深度报告-20220607-浙商证券-中控技术-688777.SH-中控技术深度报告_智能制造细分领域龙头_充分受益产业升级趋势_31页_2mb

报告摘要

中控技术深度报告总结

核心内容

中控技术（688777）是一家专注于工业自动化控制系统的智能制造解决方案提供商，其核心产品包括自动化控制系统、工业软件、仪器仪表及运维服务，广泛应用于化工、石化、电力、制药、冶金等多个流程工业领域。公司自1999年成立以来，持续深耕自动化控制系统领域，已成为国内该行业的龙头企业，并在2020年于上交所上市。

主要观点

行业趋势明确：工业自动化是制造业长期发展趋势，受益于人口红利消失和工业投资增长，行业将持续增长。2021年中国工业自动化市场规模达2923亿元，同比增长16%，预计2025年将突破4000亿元。
公司竞争力突出：中控技术是国内工业自动化控制系统领域市占率连续11年第一的企业，2021年DCS市场占有率达33.8%。公司在工业软件、智能制造解决方案方面也有较强竞争力，未来有望进一步提升市场份额。
技术壁垒高：公司拥有三大核心技术平台和八大类核心技术，涵盖控制系统、工业软件、自动化仪表等，技术实力处于国际先进或国内领先水平。
研发投入强劲：公司研发投入占比长期维持在11%以上，2021年研发投入达4.97亿元，占营收比例较高，为持续创新和竞争力提供支撑。
服务模式创新：公司构建了“5S”一站式服务和S2B平台，提升客户粘性和业务价值，同时拓展海外市场，提升品牌影响力。
战略协同：通过入股石化盈科，公司进一步完善了在工业软件和经营管理解决方案方面的布局，推动“5T”战略发展。
盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为7.53亿元、9.46亿元和11.49亿元，对应PE分别为54倍、43倍和35倍，综合竞争力和行业前景支撑“增持”评级。

关键信息

财务表现

2021年营收：45.19亿元，同比增长43.08%；
2021年净利润：5.82亿元，同比增长37.42%；
2022年Q1净利润：5988.68万元，同比增长70.94%；
毛利率：2021年为39.30%，2022-2024年预计分别为40%、39%、39%；
费用率：2021年为29.24%，同比下降6.02个百分点。

业务结构

2021年业务构成：
- 工业自动化及智能制造解决方案：72.51%；
- 仪器仪表：11.49%；
- 工业软件：7.91%；
2022-2024年业务预测：
- 工业自动化及智能制造解决方案：预计营收分别为5897.90亿元、7341.50亿元、8932.71亿元，YOY分别为30.50%、24.48%、21.67%；
- 工业软件：预计营收分别为462.29亿元、600.98亿元、781.27亿元，YOY分别为30%、30%、30%；
- 仪器仪表：预计营收分别为671.32亿元、839.15亿元、1048.93亿元，YOY分别为30%、25%、25%；
- 运维服务与S2B平台：预计营收分别为306.30亿元、398.20亿元、517.65亿元，YOY分别为50%、30%、30%。