20210413-天风证券-电子行业点评_面板21Q1业绩超预期_景气持续_格局优化驱动估值提升_3页_714kb

报告摘要

电子行业总结：面板21Q1业绩超预期，估值提升可期

核心内容概述

2021年第一季度，电子行业尤其是面板领域表现出强劲的业绩增长，京东方A与TCL科技分别实现归母净利润大幅增长，标志着行业景气度持续提升。随着全球经济复苏和需求增长，LCD面板价格持续上涨，叠加上游IC缺货等因素，推动了行业利润的显著增长。同时，行业竞争格局逐步优化，国产厂商在中尺寸面板领域的话语权进一步增强，为估值提升奠定了基础。

主要观点

21Q1业绩超预期：
- 京东方A预计21Q1单季归母净利润为50-52亿元，同比增长782%-818%。
- TCL科技预计21Q1单季归母净利润为23.2-25.5亿元，同比增长470%-520%。
- 业绩增长主要受益于全球经济复苏、TV/NB/PC等需求增长，以及上游IC缺货带来的LCD产品价格上涨。
21Q2-Q3需求旺季与产能受限：
- 2021年第二至第三季度为行业需求旺季，新增有效产能有限，面板价格有望保持上涨趋势。
- 单季利润将维持环比增长，行业景气度持续，盈利中枢有望提升。
中尺寸面板竞争格局优化：
- TCL科技拟投资350亿元建设8.6代线（t9项目），提升中尺寸高附加值IT显示屏产能。
- 当前中尺寸面板集中度较低，且多数为老旧产线，t9项目将提升中国大陆厂商在中尺寸领域的竞争力。
双寡头格局形成：
- 京东方与TCL华星在大尺寸面板领域形成双寡头格局，中尺寸领域话语权增强。
- 韩国厂商三星和LGD的韩外产能持续退出，全球市场份额下降，有利于国内厂商利润中枢提升。

关键信息

面板价格走势：
- 自2020年5月以来，面板价格持续上涨，大中尺寸面板价格涨幅显著。
- 2021年4月下半月，32/43/55寸面板价格分别为77/128/206美元，较2020年5月及2019年12月底部分别上涨141%/91%/104%。
投资建议：
- 行业21Q1业绩超预期，看好21Q2-Q3价格上行趋势及业绩持续增长。
- 推荐行业双龙头京东方A和TCL科技，进入估值提升周期。
重点标的推荐：