20240918-华创证券-能源周报_需求预期下调_飓风影响供给_油价震荡运行_27页_2mb

能源周报（20240909-20240915）分析与总结

核心观点

• 全球能源市场继续呈现分化态势，多种因素交织共同影响各能源品类价格走势。
• 短期内需求端的边际变化及供给端受飓风、地缘政治和天气等因素扰动，加剧能源价格波动。
• 建议重点关注俄乌冲突下的原油供给干扰、中国“秋老虎”对煤炭和天然气需求的拉动，以及政策推动下油气行业的景气回升机会。

一、原油市场分析

• 核心驱动因素：全球原油需求预期下调，叠加飓风“弗朗辛”影响墨西哥湾产能关闭超73万桶/日，推动油价阶段性修复；长期则受地缘政治冲突和资源供给强势影响，维持高油价趋势。
• 价格表现：Brent原油周均价72.64美元/桶，环比下跌约4.3%；WTI原油周均价67.88美元/桶，环比下跌3.2%。
• 展望：短期震荡运行为主，长期仍可能保持高位，特别是地缘政治持续升温背景下。

二、动力煤市场分析

• 供需变化：主产地晋陕蒙坑口煤价环比上涨近13%，与港口价联动；但内蒙因降雨减产，供应边际收紧。
• 需求端：南方高温天气持续，电力需求旺盛，电厂日耗下降但仍高于往年同期；非电行业“金九银十”开工率上升，煤炭采购略有增加。
• 库存压力：港口与电厂库存同比下降，尤其电厂可用天数环比减少10天，反映市场紧张态势有所增强。
• 观点：政策保障下国内保供稳价，市场价格弹性显著受到宏观调控，长协政策支持企业盈利。

三、双焦市场分析

• 焦煤 vs 焦炭：焦炭市场压力较大，价格环比下调2.9%；焦煤市场相对坚挺，供应端扰动较小，但下游需求疲软。
• 供需结构：焦化企业利润下滑明显，钢厂亏损影响采购积极性；焦煤结构性供给不足，高硫、低硫煤种价差拉大。
• 展望：短期市场氛围偏弱，需关注钢厂复产节奏以及期货盘面变化。

四、天然气市场分析

• 全球分化：美国因库存上升，天然气期货价格上涨超18%；欧盟和亚洲价格则因降库存需求不同而呈现分化，欧洲TTF价格环比跌幅较大。
• 进口依赖：中国LNG进口量下降幅度同比显著，建议关注长协价支撑的国产资源企业。
• 投资机会：广汇能源、新天然气等拥有资源储备的企业值得重点关注。

五、油服行业分析

• 政策与油价共振：2023年三大油资本开支稳步提升，2024年继续保持高投入节奏；高油价刺激工作量增加。
• 市场动态：页岩油服务类平台利用率和日费率持续走高，尤其是高端装备，如8000英尺以上平台利用率和日费率均上涨或稳定。
• 产业趋势：民企油服龙头订单饱满，中海油服、海油工程业绩弹性显著，海外订单比重持续增加。

六、风险提示

• 能源价格的剧烈波动、海外地缘局势升级、下游需求弱于预期等均可能对板块产生扰动。

分析师建议关注：中国海油、中国神华、陕西煤业、广汇能源、海油工程等行业龙头企业。