20240526-国金证券-能源周观点_博弈OPEC+减产政策或为油价提供小幅上涨空间_13页_3mb

分析报告内容如下：

一、原油市场展望
预计布伦特原油将下探至接近80美元/桶后重返高档区间。受美联储鹰派政策影响，分析师预判美国降息时间将再次推迟，这将传导至原油走势。美国制造业PMI数据重回扩张区间，车用汽油消费量显著增长，提振夏季出行用油预期。OPEC+在3月会议后可能继续调整减产规模，延长减产周期将影响油价表现。现价为布伦特原油连续合约82.12美元/桶（周跌18.6美元），西德克萨斯中质原油连续合约77.72美元/桶（周跌23.4美元）。

二、天然气市场分析
美国产量呈现回升态势，周产量达到278.2亿立方米（较去年同期减少118亿立方米），符合前期预期。预计欧美天然气库存将在2024年底前恢复正常水平。欧洲方面，受全球变暖预期和冬季气候预测影响，天然气需求将从秋季开始逐步回暖。现价为TTF基准气价10.74美元/MMBtu（周涨1.094美元），JKM基准气价涨至高位。

三、煤炭市场
港口动力煤和FOB动力煤价格出现显著上涨。国内重点电厂煤炭日均耗煤量同比下降12.6%，反映出清洁能源替代效应。同时，原煤产量同比收缩，供需格局呈现结构性矛盾。

四、关键动态

1. 俄罗斯称因技术原因超产配额，罕见承认石油产量过剩
2. 特朗普政府宣布天然气管道建设政策和重启页岩油气生产的备忘录版本
3. 俄气暂停向奥地利OMV供气的商业纠纷事件

五、主要风险提示

1. 气候变化未达预期可能影响能源需求季节性波动
2. 宏观经济增速放缓直接约束能源消费能力
3. 减产协议执行力不足抑制天然气价格上行空间
4. 地缘政治突发变故导致供应结构的剧烈调整
5. 数据源差异性可能影响市场研判结果的准确性