20230910-华创证券-能源周报_沙特俄罗斯延长减产计划至年底_本周油价上行_23页_2mb

能源周报（20230904-20230910）总结

一、核心观点与市场动态

1. 原油价格上行
   沙特与俄罗斯延长减产计划至年底，沙特单方面减产100万桶/日，俄罗斯减产30万桶/日，推动Brent原油周均价至9186美元/桶，环比涨51%；WTI原油周均价8691美元/桶，环比涨55%。2023年原油供给增量有限，叠加23Q4取暖需求预期，油价或将高位震荡。

2. 天然气价格疲软
   北美、欧洲气库库存偏高，需求进入淡季，导致价格下跌。7月欧盟天然气库存率达93.9%，US天然气价格周跌幅41%。亚洲国家需求复苏与地缘冲突将可能推升价格弹性。

3. 动力煤价格走强
   主产区安检趋严，叠加炎热天气退去后有限需求，港口库存低、发运倒挂导致煤价上行（秦皇岛港Q5500港均价周涨50%）。国内保供政策强化背景下，动力煤周期性减弱，企业盈利韧性增强。

4. 双焦价格僵持
   焦煤供应紧张（山西主焦煤报价环比升0.2%），焦企利润微薄但焦煤企业受益。建议关注主焦煤禀赋优势企业（淮北矿业、平煤股份），焦煤需求受益钢铁去库。

5. 天然气供需分化
   2025年供需缺口预期推升天然气价格，亚洲国家放松进口关税。俄罗斯对欧供气份额下降，但GECF预计2025年后供应更紧张。美国LNG出口增加加剧欧洲价格波动。

二、投资建议

• 短期关注：沙特延长减产、煤炭保供政策、天然气进口政策变化；
• 推荐聚焦：
  • 高弹性标的：中国神华、陕西煤业（动力煤资源优质）；
  • 焦煤资源稀缺：淮北矿业（焦煤领先布局）；
  • 原油价格驱动：中海油（储量增长）、中国石油（油气勘探）；
  • 天然气独立性标的：广汇能源（全产业链布局）、新天然气（煤层气开发）。

三、风险提示

• 能源地缘冲突升级；
• 下游需求不及预期（如中国疫情反复）；
• 天然气短期库存过剩导致价格腰斩风险。