20250815-西南证券-安琪酵母-600298.SH-2025年半年报点评_海外市场延续增长_Q2盈利持续改善_5页_1mb

安琪酵母（600298）2025年半年度经营分析与前景展望

安琪酵母（600298）在2025年上半年继续保持良好的经营态势，实现营业收入79亿元，同比增长10.1%；归属母公司净利润8亿元，同比增长15.7%；扣除非经常性损益的净利润7.4亿元，同比增长24.5%。其中，第二季度单季度表现尤为突出，收入和扣非净利润分别同比增长34.4%与11.2%，显示公司盈利能力显著增强。

核心业务表现回顾：

1. 国内业务稳步复苏，海外扩张持续推进

   • 归属母公司净利润增长率达15.7%，其中第二季度净利润同比增长15.4%，扣非净利润增速高达34.4%，超出行业预期。
   • 国内市场收入同比增长4.3%，非洲、中东、东南亚等新兴市场增长显著，国际业务保持较强增长动力。

2. 成本控制与费用管理显效

   • 综合毛利率上升至26.2%，同比提升2.3个百分点，主要得益于糖蜜成本下降及促销费用缩减。
   • 费用率整体维持稳定，除利息费用上升外，其他费用变动较小，提升利润空间。

3. 产能与布局优势持续巩固

   • 公司为全球酵母产品最大供应商，总产能超45万吨，在全球16个国家具备生产基地，产能布局和国际化水平处于同行业领先地位。
   • 海外生产基地具备成本优势，埃及和俄罗斯子公司扩建将进一步提升竞争力。

未来增长驱动与投资建议：

• 西南证券维持“买入”评级，预测公司2025-2027年每股收益将分别达到1.78元、2.07元、2.39元，对应动态市盈率区间为21-16倍，净利率维持稳定增长。
• 投资建议：建议积极增持，看好公司在国内外双循环战略下持续增长潜力。

风险提示：

• 原材料价格波动；
• 汇率与海运费用不确定性；
• 海外产能扩建进度不及预期。

安琪酵母凭借稳健的财务表现、持续的海外扩张和产能布局，未来具备较强的增长动能。建议投资者密切关注其在成本控制、国际市场拓展及新产能投放方面的进展。