20220708-中航证券-宝明科技-002992.SZ-公告点评_拟投建PET铜箔_开启第二成长曲线_4页_1mb

宝明科技 (002992) 公告点评总结

核心内容

宝明科技于2022年7月8日发布公告，计划投资60亿元人民币建设锂电池复合铜箔生产基地，该项目将分为两期进行。一期投资11.5亿元，建设周期为12个月；二期投资48.5亿元，具体金额和进度将根据一期项目运行情况调整。资金来源为公司自筹，项目尚未提交股东大会审议，仍存在不确定性。

主要观点

• PET铜箔应用前景广阔：PET铜箔有望部分替代传统锂电铜箔，具有厚度薄、用铜量少、高安全性等优势，能提升电池能量密度 $5%-10%$ 和循环寿命 $5%$，且具备兼容性。
• 成本优势显著：PET铜箔原材料成本占比约 $31%$，远低于传统锂电铜箔的 $83%$，设备成本占比高，但通过规模效应和生产效率提升，具备较大的降本空间。
• 产能与产值预测：一期项目满产后预计年产能为1.4亿平米，对应年产值约14亿元。
• 投资建议：公司PET铜箔项目处于大规模应用前夕，属于高利润、高增长行业，看好其为公司未来业绩带来新的驱动力，但因项目尚在规划阶段，暂不考虑其对当前业绩的贡献。

关键信息

项目投资

• 总投资额：60亿元人民币
• 一期投资：11.5亿元人民币，建设周期12个月
• 二期投资：48.5亿元人民币，视一期运行情况调整
• 资金来源：公司自筹

PET铜箔优势

• 市场替代潜力：未来将部分替代锂电铜箔市场
• 性能提升：提升电池能量密度 $5%-10%$、循环寿命 $5%$
• 成本结构：原材料成本占比 $31%$，设备成本占比 $50%$
• 降本路径：通过规模效应提高生产效率与良率，摊薄单位固定成本

财务数据（单位：百万元）

投资评级

• 公司评级：买入（未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $10%$ 以上）
• 行业评级：增持（未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数）

风险提示

• 项目审批风险：需提交股东大会审议，存在不确定性
• 行业风险：高污染高能耗行业，项目落地不及预期
• 资金风险：资金不足可能影响项目进度
• 技术风险：PET铜箔设备和工艺存在技术难点，良率波动较大
• 市场风险：铜价下跌可能影响推广进度；技术不被下游接受
• 竞争风险：众多供应商可能切入赛道，导致竞争加剧
• 业务风险：消费电子行业萎缩、汽车业务拓展不及预期
• 其他风险：资金短缺、人才流失

公司基本数据

• 总股本（百万股）：184.97
• 总市值（百万）：3,547.65
• 流通股本（百万股）：78.86
• 流通市值（百万）：1,512.52
• 资产负债率（%）：46.56
• 每股净资产（元）：6.06
• 市盈率（TTM）：-10.27
• 市净率（PB）：3.16
• 净资产收益率（%）：-2.30

研究团队与联系方式

研究团队

• 中航证券科技及半导体团队：专注于零部件国产化与应用智能化方向

分析师

• 刘牧野：分析师，SAC执业证书：S0640522040001，联系电话：13162117343，邮箱：liumy@avicsec.com

销售团队

• 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
• 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
• 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

免责声明与风险提示

• 投资者需自行判断并承担投资风险
• 中航证券不承担任何形式的收益承诺或损失分担
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议

股价走势图

• 附图显示了2022年7月7日的股价走势，具体数据未列出。

总结

宝明科技计划投资60亿元建设锂电池复合铜箔生产基地，其中PET铜箔项目具有显著的成本与性能优势，预计将在未来带来新的业绩增长点。然而，项目仍处于规划阶段，存在审批、资金、技术及市场等多重风险。投资者应关注项目进展及行业发展趋势，谨慎评估投资价值。