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潮起潮落，分路而行 —— 国投安信期货2023年航运年度策略总结

核心内容概述

本报告分析了2022年全球航运市场表现，并展望了2023年集运、油运和干散货运输市场的走势。整体来看，航运市场面临全球经济复苏乏力、地缘政治冲突、能源危机和环保政策等多重挑战，导致运价波动加剧、运力增速放缓。然而，部分细分市场如油运和干散货运输仍表现出较强的韧性，运价有望维持高位或小幅回升。

主要观点与关键信息

2022年航运市场回顾

• 全球经济放缓：2022年全球经济增长显著放缓，IMF将2022年增长率预期下调至3.2%。
• 海运贸易增长收窄：全球海运贸易量增速大幅收窄，从年初的3.5%下调至0.9%。
• 市场分化明显：
  • 集运市场：运价高位回落，全年呈现“跌跌不休”的态势，SCFI指数从年初的5110点降至1171点。
  • 干散货市场：运价先强后弱，BDI指数从2289点降至1338点。
  • 油运市场：受益于能源结构变化和贸易流向重塑，运价大幅上涨，BDTI指数全年涨幅达221%。
• 运力增速低迷：2022年全球船队增速位于较低水平（2%），新造船市场主要集中在集装箱船和LNG运输船。

航运市场格局的新变化

1. 经济复苏困难：2023年全球经济增速预计进一步放缓至2.7%，多个经济体PMI持续恶化，贸易前景不明朗。
2. 海运贸易格局重塑：
   • 俄乌冲突后，俄罗斯能源出口转向亚洲，推动长运距效应，运力需求增加。
   • 欧洲寻求替代能源进口，LNG需求激增，推动LNG船租金和运费屡创新高。
3. 环保政策推动低碳转型：
   • 国际海事组织（IMO）提出到2030年航运业二氧化碳排放强度降低40%，2050年降低70%。
   • EEXI和CII规范于2023年1月1日实施，老旧船舶面临加速淘汰。
4. 技术经济不确定性影响运力增长：
   • 新造船市场因燃料技术方案不明确和船厂资源紧张，运力增速受限。
   • 2023年集装箱船将迎交付潮，但干散货和油轮的交付量仍将维持低位。

2023年集运市场展望

• 运价走势：运价将回吐近两年涨幅，整体回归疫情前“常规”水平。
• 需求展望：
  • 美国消费疲软，库存周期仍处于去库阶段。
  • 欧洲经济衰退风险加剧，贸易需求低迷。
  • 集运贸易需求预计小幅增长，但易受突发事件影响。
• 运力供给：
  • 2023年四季度将出现集装箱船交付潮，船队增速明显提升。
  • 航速下降和运力闲置率上升，是运价承压的重要因素。
  • 港口拥堵对运价的影响逐渐消退，但短期内仍存在扰动。

2023年油运市场展望

• 运价走势：运价和租金将继续维持高位运行，主要受需求增长和运距拉长推动。
• 需求展望：
  • 全球原油贸易量同比增长13%，贸易流向变化推动运距拉长。
  • 俄罗斯原油出口转向亚洲，美国持续增产，推动全球原油需求。
• 运力供给：
  • 油轮船队增速维持在1%-2%之间，增量有限。
  • VLCC航速有所回升，部分成品油轮转向原油运输。

2023年干散货运输市场展望

• 运价走势：供需双弱格局下，运价中枢有望小幅上升，三季度或重现季节性旺季。
• 需求展望：
  • 铁矿石需求微幅回升，预计贸易量增长1.5%。
  • 煤炭需求增长显著，预计贸易量增长2%-2.5%。
  • 粮食贸易量小幅增长，预计增长3%-4%。
• 运力供给：
  • 干散货船队增速维持在2%左右，新船交付量低于近年平均水平。
  • 拆解活动有望增加，环保政策推动老旧船舶淘汰。
  • 航速下降是运价承压因素之一，随着市场回暖，航速有望回升。

总结

2023年航运市场将呈现分化趋势，其中油运和干散货运输市场表现相对较好，而集运市场则面临运价回调压力。环保政策的推进、运力增速的控制、技术经济的不确定性以及地缘政治冲突，将是影响2023年航运市场走势的关键因素。整体来看，运价波动将更加频繁，市场将进入新常态。