20210601-开源证券-房地产行业点评报告_销售增速趋势性回落_TOP30目标完成度40__8页_904kb

房地产行业分析总结

核心内容

2021年6月1日发布的房地产行业研究报告指出，房地产行业仍被视为财政和投资的重要托底工具，政策基调维持“房住不炒+因城施策”框架，但调控力度可能进一步加强。整体行业销售增速出现趋势性回落，但部分房企销售表现相对较好，估值有所修复但仍处于历史低位。分析师建议继续关注地产板块机会，维持“看好”评级。

主要观点

• 行业整体表现：2021年5月百强房企销售金额同比增长18.5%，销售面积同比增长14.1%，增速较前值有所回落，预计后续增速仍会下滑。
• 政策调控方向：多地政府加强房价调控，防止以学区房名义炒作，限价政策可能进一步从紧，流动性边际收紧。
• 房企梯队表现：各梯队房企销售增速均有所回落，其中TOP31-50房企表现最佳，增速为28.5%。
• 销售目标完成情况：1-5月TOP30房企销售目标完成率达40%，其中部分房企如金地集团、中国金茂、滨江集团、正荣地产完成度较高。
• 投资建议：维持房地产行业“看好”评级，认为在宽信用环境下，房企利润率有望修复，存货价值可能重估，板块仍有投资机会。

关键信息

销售数据

• 单月销售金额：同比增长18.5%，较前值回落15.5个百分点。
• 单月销售面积：同比增长14.1%，较前值回落9.2个百分点。
• 累计销售金额：年初至今同比增长52.2%。
• 累计销售面积：年初至今同比增长50.1%。
• 与2019年同期对比：单月销售额同比增长33.0%，销售面积同比增长22.3%。

各梯队房企增速

• TOP10：单月销售额同比+18.5%，环比下降6.4个百分点。
• TOP11-30：单月销售额同比+13.3%，环比下降24.1个百分点。
• TOP31-50：单月销售额同比+28.5%，环比下降0.6个百分点。
• TOP51-100：单月销售额同比+17.7%，环比下降38.7个百分点。

销售目标完成情况

• TOP30房企年度目标增速均值：约10%。
• 完成率：1-5月完成率约40%。
• 表现突出房企：
  • 龙光集团：目标完成率42%，增速20.0%。
  • 招商蛇口：目标完成率40%，增速18.9%。
  • 金地集团：目标完成率46%，增速15.4%。
  • 旭辉控股集团：目标完成率42%，增速14.7%。
  • 龙湖地产：目标完成率36%，增速14.6%。
  • 金地集团、中国金茂、滨江集团、正荣地产：目标完成率均达46%。

投资建议

• 评级：维持行业“看好”评级。
• 理由：
  • 地产仍是财政和投资的重要托底工具。
  • 政策框架稳定，但调控方向和力度可能变化。
  • 销售和区域政策持续向好。
  • 限价政策松动有利于房企利润率修复。
  • 存货价值有望重估。
  • 房地产板块估值已有所修复，但仍处于历史低位。

风险提示

1. 行业销售波动：销售规模整体下滑，房企销售回款将面临困难。
2. 政策调整风险：按揭贷款利率上行，购房者还款压力增加；税收政策收紧，房地产销售承压。
3. 融资环境收紧：银行贷款额度紧张，债券发行利率上行，企业流动性压力加剧。

估值方法与法律声明

• 本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。
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• 投资者应阅读整篇报告，不应仅依赖投资评级做出决策。

分析师承诺

• 所有分析师保证报告中的观点反映其个人观点。
• 报告中的推荐意见与分析师报酬无直接或间接关系。

附注

• 本报告所使用的评级体系为相对评级，表示投资的相对比重建议。
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