20210325-宝城期货-供需预期改善_甲醇有望止跌反弹_31页_2mb

研究创造价值

核心内容

本报告分析了2021年3月甲醇市场的走势及未来展望，重点探讨了国内供需结构变化、海外供应恢复、政策调控、成本结构及下游需求等多重因素对甲醇价格的影响。

主要观点

1. 甲醇期价走势

   • 2021年3月，国内甲醇期货2105合约从高位回落，期价快速切换至单边下行。
   • 由于美债收益率上行带来的市场担忧情绪，甲醇期价承压。
   • 随着能耗双控政策和春检临近，甲醇供应压力下降，预计中期甲醇价格有望止跌反弹。

2. 美债收益率攀升

   • 美债收益率快速上行，反映了市场对疫情好转、经济复苏和通胀上升的预期。
   • 10年期美债收益率升破1.6%，对全球资产价格造成扰动，引发对货币政策收紧的担忧。
   • 美债收益率走势领先于通胀变化，未来可能进一步上行，甚至升破2%。

3. 国内经济积极向好

   • 尽管面临国内外挑战，但1-2月工业、出口增长较快，投资和消费稳步恢复，经济保持积极向好的态势。
   • 两会提出保持宏观政策连续性、稳定性与可持续性，推动经济运行在合理区间。

4. 能耗双控政策影响

   • 多个省份出台能耗双控政策，限制高耗能行业产能扩张和利用率。
   • 内蒙古、山东、山西等地区对甲醇产能进行管控，压制新增项目，降低现有产能利用率。
   • 此次政策影响堪比2016年的供给侧改革，可能对甲醇市场带来利好。

5. 春检对供应的影响

   • 3-5月为春季检修期，国内部分甲醇装置提前降负，进一步减少供应。
   • 2021年春检涉及产能约1246万吨，预计未来供应端将进一步收缩。

6. 海外供应恢复

   • 美国甲醇装置陆续重启，海外供应压力增加，可能对我国港口库存形成一定影响。
   • 海外供应回升将对甲醇进口量和港口库存产生边际承压。

7. 甲醇成本与利润

   • 西北地区煤制甲醇成本约1841.79元/吨，完全成本约2092.36元/吨，现货报价2080元/吨，利润约27%。
   • 山东地区煤制甲醇成本约1906.29元/吨，现货报价2420元/吨，利润约22%。

8. 下游需求回升

   • 甲醇下游消费市场活跃度提升，MTO行业开工率维持高位，传统下游需求持续回升。
   • 甲醛、醋酸、二甲醚等下游产品开工率均有不同程度提升，显示需求端回暖。

9. 甲醇走势展望

   • 预计4月甲醇期价将重新回升至2450-2550元/吨区间。
   • 供需结构有望改善，中期反弹预期增强。

关键信息

• 政策影响：能耗双控政策对甲醇产能扩张和利用率形成强约束，可能推动价格反弹。
• 供应变化：春检和海外供应恢复将影响甲醇市场供需平衡。
• 成本结构：煤制甲醇成本占总成本70%-80%，西北和山东地区利润稳定。
• 经济环境：国内经济保持积极向好，出口和工业增长显著，支撑甲醇需求。
• 市场情绪：美债收益率上行引发全球市场担忧，但国内基本面改善可能抵消部分影响。

附录信息

• 分析师声明：报告数据来源于合规渠道，分析逻辑基于职业理解，不涉及薪酬关联。
• 宝城期货各地营业部信息：包括地址和联系电话，为读者提供投资咨询渠道。
• 免责条款：本报告仅供参考，不构成投资建议，客户需自行判断并咨询专业顾问。

总结

本报告对2021年3月国内甲醇市场进行了全面分析，指出在美债收益率上行、全球通胀预期增强的背景下，甲醇期价受到一定压力。然而，随着国内能耗双控政策的实施及春检的推进，甲醇供应压力下降，下游需求回暖，供需结构有望改善，推动甲醇价格中期反弹。同时，海外供应恢复将对我国港口库存形成一定压力，但整体市场仍具备上涨动力。报告还提供了国内和国际甲醇供需数据、成本结构分析以及相关政策背景，为投资者提供了详实的市场参考。