20240819-宏源期货-供需双弱_难改颓势_32页_2mb

主要观点

周内PX价格刷新上市以来最低，核心原因为成本支撑坍塌与供应宽松。8月以来，海外装置逐步重启，国内PX开工率维持高位，三季度检修前供应压力持续；PTA装置短停增加，刚需走弱。PTA价格跌破5500元/吨，成本支撑乏力，聚酯新装置投产与下游备货有限，供需双弱导致价格下行。

后市展望：

1. PX：供应宽松格局难改，运行区间7750-8050美元/吨。
2. PTA：低位震荡，支撑5400-5600元/吨，加工费维持盈亏平衡。
3. 策略：逢低布局多单，关注库存转移与下游备货进展。

盘面表现

• PX：周内主力合约结算价7936元/吨，跌幅3%；基差走弱，现货价格持续下探。
• PTA：结算价5570元/吨，涨幅1%；库存累库加速，市场成交气氛清淡。

装置变动

• 国内：中金石化、镇海炼化等装置检修结束，开工率回升；恒力石化PTA装置短期检修影响加工费波动。
• 亚洲其他：印尼、韩国、日本装置开工率小幅变动，供应端扰动有限。

基本面分析

• 成本端：原油价格宽幅波动，石脑油价格反弹压缩PX加工利润；PX、PTA价格跌至年内低位。
• 供需矛盾：PTA社会库存增至3846万吨，聚酯工厂库存天数下降；下游织造负荷小幅回升，备货阶段性结束。

结论

供需双弱格局短期难改，PTA与PX价格维持下行压力，但库存压力缓解及政策利好或支撑价格反弹。关注装置检修落实情况与成本端波动。