> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货原油周报总结 ## 核心内容概述 本周报分析了2026年5月10日国际及国内原油市场情况，重点聚焦于美伊地缘形势、原油供需变化、库存动态以及宏观经济数据对市场的影响。整体来看，原油市场因地缘政治紧张局势持续高位震荡，供应端受霍尔木兹海峡航运受阻影响显著，而需求端则受到亚洲地区炼厂开工率下降的拖累。 ## 主要观点 - **地缘形势反复**：美伊在霍尔木兹海峡周边多次发生军事冲突，但美国仍表示停火协议有效，局势仍存在不确定性。 - **供应紧张持续**：OPEC+原油产量环比大幅下降，中东国家因储油设施饱和而减产，导致全球石油供应增长预期下调。 - **需求端承压**：亚洲地区炼厂开工率持续走低，尤其是中国和日本，受中东局势影响较大；美国炼厂开工率小幅回升，但整体需求仍不及预期。 - **库存结构变化**：中东国家库存接近满库容，美国原油库存去库，成品油库存下降，中国港口库存偏低。 - **价差波动**：国际原油价格高位震荡，SC原油走势弱于外盘，SC-阿曼负价差有所收窄。 ## 关键信息 ### 1. 供应端 - **OPEC+产量下降**：3月OPEC+原油总产量为3505.5万桶/日，环比减少770.2万桶/日。 - **欧佩克减产显著**：欧佩克原油产量环比下降787.8万桶/日，主要受霍尔木兹海峡航运受阻影响。 - **中东国家减产**：伊拉克、伊朗、阿联酋等国原油产量大幅削减，霍尔木兹海峡过境运力降至低位。 - **美国产量高位维持**：美国原油产量为1357.3万桶/日，页岩油占比约69%。 ### 2. 需求端 - **全球需求下滑**：3月全球原油需求量环比下降1.38%，为疫情以来最大单季降幅。 - **中国需求增长**：1-3月中国原油表观消费量同比增加6.91%，但炼厂开工率降至近年同期最低。 - **美国需求回升**：美国炼厂开工率回升至90.1%，成品油库存下降。 - **亚洲需求疲软**：日本炼厂开工率因中东原油进口受阻而走低，中国出口管控收紧。 ### 3. 库存动态 - **中东库存满容**：中东国家原油库存接近库容上限，导致出口受限。 - **美国库存去库**：美国商业原油库存环比下降231.3万桶，成品油库存下降。 - **中国库存偏低**：中国港口原油库存处于同期最低水平，但交易所仓单库存持稳。 ### 4. 期现市场表现 - **国际油价高位震荡**：WTI和BRENT原油价格波动较大，SC原油走势偏弱。 - **价差变化**：BRENT-WTI价差先扬后抑，SC-阿曼负价差收窄。 ### 5. 宏观经济数据 - **GDP增速放缓**：中美GDP同比增速均有所下降，经济复苏动能不足。 - **美元指数波动**：美元指数受宏观经济影响出现震荡。 - **非农与PMI数据**：美国非农就业数据及中国综合PMI反映经济基本面偏弱，对油价形成一定压制。 ## 周度策略建议 - **操作建议**：原油、燃料油以日内短线交易为主，SC2607合约参考区间为580-700元/桶。 - **关注点**：美伊地缘局势变化、中东原油出口恢复情况、全球需求变化及宏观经济数据。 ## 图表说明 - **产业链结构图**：展示原油产业链上下游关系。 - **国际原油价格图**：WTI和BRENT原油价格走势。 - **SC原油价格图**：国内SC原油走势弱于国际原油。 - **钻井数量图**：全球及美国钻井数量环比下降。 - **霍尔木兹海峡运力图**：运力波动明显，受地缘形势影响较大。 - **OPEC成员国产量图**：欧佩克成员国产量下降，沙特、伊拉克、伊朗减产明显。 - **中国原油产量及进口图**：中国原油产量和进口量均同比增长。 - **炼厂开工率图**：中国炼厂开工率降至近年最低，美国小幅回升。 - **成品油库存图**：美国成品油库存下降，中国汽油出口大幅下滑。 - **宏观经济数据图**：中美GDP增速、美元指数、非农及PMI数据反映经济疲软。 ## 结论 当前原油市场处于高位震荡状态，主要受地缘政治风险及需求疲软影响。中东国家因储油设施饱和及航运受阻而减产，但美国原油产量维持高位，对全球供应形成一定支撑。中国及日本炼厂开工率下降，进一步抑制需求。建议投资者关注地缘形势演变及宏观经济数据变化，以短线操作为主，控制风险。