20260430-华联期货-原油月报_美伊地缘形势依旧紧张_37页_2mb

华联期货原油月报总结

核心内容概览

2026年4月，国际原油市场在美伊地缘形势的反复影响下呈现震荡走势。4月上旬，因美伊重启谈判及霍尔木兹海峡短暂开放，原油价格回调；但下旬地缘形势再度紧张，美国封锁霍尔木兹海峡，导致伊朗原油出口受阻，原油价格重回强势。国际原油单合约创下冲突以来新高，而国内SC原油走势相对偏弱。

主要观点

• 地缘形势：美伊地缘局势持续紧张，美国对霍尔木兹海峡实施海上封锁，导致伊朗原油出口大幅下降，中东地区原油供应紧张。
• 供应端：OPEC+3月原油总产量为3505.5万桶/日，环比减少770.2万桶/日。其中欧佩克原油产量环比大降787.8万桶/日。沙特、伊拉克、伊朗等主产国均因霍尔木兹海峡航运受阻而削减产量。
• 需求端：全球石油需求在第二季度预计同比下降约150万桶/日，为疫情以来最大单季降幅。亚洲地区炼厂开工率普遍走低，主要因对中东原油供应的依赖及地缘风险担忧。但北半球终端需求逐步回暖。
• 库存变化：中东国家内部库存接近满库容，全球在途库存和浮仓库存小幅反弹。美国原油库存开始去库，成品油库存持续走低。中国港口库存下降，交易所仓单库存保持稳定。

关键信息

供应端分析

• OPEC+产量：3月OPEC+原油总产量3505.5万桶/日，环比减少770.2万桶/日。
• 欧佩克产量：3月欧佩克原油产量2078.8万桶/日，环比大降787.8万桶/日。
• 中东国家减产：
  • 伊拉克原油产量削减至不足100万桶/日。
  • 伊朗原油出口量自4月13日美国封锁后骤降至约56.7万桶/日，降幅近70%。
  • 阿联酋宣布退出欧佩克+机制，短期影响有限，但出口变化值得关注。
• 美国产量：美国原油产量维持高位，3月页岩油产量占总产量的68%左右。

需求端分析

• 全球需求：3月全球原油需求为1.037亿桶/日，环比下降1.38%，同比持平。
• 中国需求：1-3月中国原油表观消费量累计2.01亿吨，同比增加6.91%。
• 炼厂开工率：
  • 美国炼厂开工率89.6%，环比上升0.5%，同比上升1.0%。
  • 中国主营炼厂开工率68.91%，环比下降0.47%，同比降低3.42%。
  • 独立炼厂开工率55.1%，环比下降0.78%，同比降低5.06%。
• 成品油出口：
  • 中国汽油出口同比减少30%，柴油出口同比增加17.12%。
  • 日本炼厂开工率受中东供应影响大幅下降。

库存分析

• 全球库存：全球在途原油库存、浮仓库存小幅反弹。
• 美国库存：
  • 商业原油库存环比下降623.4万桶。
  • 汽油库存下降607.5万桶，馏分油库存下降449.4万桶。
• 中国库存：港口库存环比小幅下降，交易所仓单库存保持稳定。

期现市场

• 国际原油价格：WTI和BRENT原油价格维持高位运行，4月价格波动较大。
• 国内SC原油价格：SC原油走势弱于外盘，主要因中国原油进口来源广泛，运费下行及交割品种扩容。
• 价差变化：
  • BRENT-WTI价差月内波动反复。
  • SC-阿曼负价差收窄。

月度策略

• 操作建议：轻仓低多交易，SC2607合约区间参考600-720元/桶。
• 中线趋势：原油市场整体维持高位偏强运行，但需警惕高位波动风险。

宏观数据

• GDP增长：中国和美国GDP同比增速保持稳定，但对原油需求影响有限。
• 美元指数：美元指数波动，对国际油价产生一定影响。
• 非农数据：美国非农就业人数保持增长趋势，显示经济基本面稳健。
• PMI数据：中国综合PMI显示经济活动有所放缓，但整体仍保持温和增长。

总结

4月国际原油市场在美伊地缘形势的反复影响下呈现震荡走势，供应端因霍尔木兹海峡封锁导致中东原油出口受阻，而需求端亚洲地区炼厂开工率下降，但北半球终端需求逐步回暖。整体来看，原油市场仍处于高位偏强运行态势，但需关注地缘风险及需求变化对价格的影响。操作上建议轻仓低多，关注SC2607合约的600-720元/桶区间。