20260406-华联期货-原油周报_地缘形势依旧紧张_高位震荡_35页_1mb

华联期货原油周报总结

核心内容概述

本周华联期货原油周报聚焦于地缘政治形势、供需变化、库存动态及宏观数据对国际及国内原油市场的影响，整体判断为高位震荡，建议投资者关注短期波动，并以日内低多策略为主。

主要观点

• 地缘形势紧张：中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡航运受阻，导致中东产油国储油设施饱和，部分国家削减原油产量，叠加伊朗与美国之间的紧张关系，引发史上最大规模的石油供应中断，预计3月全球石油供应将减少800万桶/日。
• 油价走势：国际原油价格高位震荡，WTI近月合约表现最强，Brent-WTI价差持续走低，SC原油走势弱于外盘，主要受中东现货价格下跌、运费下行及交割品种扩容影响。
• 供应端变化：
  • 欧佩克+2月原油总产量环比增加44.5万桶/日，沙特、阿联酋、伊拉克、科威特等国削减产量，合计约670万桶/日。
  • 美国原油产量稳定，页岩油产量占比约67%，但受炼厂检修影响，开工率有所波动。
• 需求端疲软：
  • 全球原油需求增长预期下调，IEA将2026年需求增长预测从85万桶/日降至64万桶/日。
  • 中国原油表观消费量同比增长12.62%，但炼厂开工率降至近年同期最低水平，主要受中东局势影响。
• 库存动态：
  • 经合组织商业石油库存环比下降1990万桶，高于近5年均值。
  • 美国商业原油库存小幅上升，但汽油和馏分油库存下降。
  • 中国港口原油库存下降，交易所仓单库存稳定。

关键信息汇总

1. 供应端

• OPEC+产量：2026年2月OPEC+原油总产量为4272.2万桶/日，环比增加44.5万桶/日。
• 成员国减产情况：
  • 沙特：产量1011万桶/日，环比增加2.4万桶/日，但因霍尔木兹海峡问题，实际出口受限。
  • 伊拉克：产量降至140万桶/日，环比减少约290万桶/日。
  • 阿联酋：产量削减约170万桶/日。
  • 伊朗：产量降至200万桶/日以下。
• 美国原油产量：稳定在1365.7万桶/日，页岩油产量占67%。
• 中东供应中断：3月预计全球石油供应减少800万桶/日，为2022年以来最低水平。

2. 需求端

• 全球需求：IEA将2026年需求增长预期从85万桶/日下调至64万桶/日，EIA预测为110万桶/日。
• 中国需求：1-2月原油表观消费量累计1.32亿吨，同比增长12.62%。
• 炼厂开工率：
  • 美国：92.1%，环比下降0.8%，同比上升6.1%。
  • 中国：主营炼厂开工率64.64%，环比下降0.79%，同比降低4.37%；独立炼厂开工率环比下降0.88%，同比降低4.17%。
• 成品油产量与出口：
  • 汽油：2月产量1307万吨，环比下降6.51%，同比减少2.24%；1-2月出口85万吨，同比增加20.5%。
  • 柴油：2月产量1606万吨，环比下降10.78%，同比增加4.56%；1-2月出口95万吨，同比增加34.2%。
  • 煤油：2月产量512万吨，环比微增0.39%，同比增加5.78%；1-2月航空煤油出口337万吨，同比增加25.8%。

3. 库存

• 经合组织库存：1月商业石油库存环比下降1990万桶，高于去年同期和近5年均值。
• 美国库存：商业原油库存环比增加545.1万桶，汽油库存下降58.6万桶，馏分油库存下降211.1万桶。
• 中国库存：港口原油库存下降，交易所仓单库存保持稳定。

4. 宏观数据

• GDP增速：中美GDP同比增速均有所放缓。
• 美元指数：美元指数走强，对油价形成一定压力。
• 非农与PMI：美国非农就业数据表现良好，中国综合PMI有所回升，反映经济活动增强。

周度策略建议

• 操作策略：建议原油、燃料油采用日内低多交易，关注SC2606合约，区间参考600-750元/桶。
• 风险提示：需密切关注中东局势进一步发展，以及霍尔木兹海峡和曼德海峡的通行情况，短期盘面波动较大。

总结

本周原油市场受中东局势影响显著，供应紧张格局未改，油价高位震荡。国内SC原油走势弱于外盘，主要因中东现货价格下跌及交割品种扩容。需求端虽有增长，但受地缘政治影响，炼厂开工率普遍偏低。库存方面，经合组织库存下降，美国成品油库存去库，中国港口库存下降。宏观层面，美元指数走强，中美经济数据偏弱，对市场形成一定压制。操作上建议关注短期波动，以低多策略为主，同时警惕地缘风险带来的不确定性。