20260124-五矿期货-锡周报_库存稳步回升_锡价高位震荡_27页_3mb

库存稳步回升，锡价高位震荡总结

核心内容

本报告分析了2026年1月24周的锡市场情况，涵盖成本端、供给端、需求端及供需平衡等方面，综合评估了锡价走势及市场策略。

主要观点

• 成本端：12月国内锡精矿进口量显著增加，原料供应紧缺有所缓解。主要进口国包括非洲、缅甸、澳大利亚和南美，其中澳大利亚和南美进口量增长尤为明显。
• 供给端：云南地区冶炼厂开工率维持高位，约为88%，但受原料供应偏紧影响，进一步提升空间有限。江西地区因废料供应不足，精锡产量仍偏低。整体来看，国内冶炼厂开工率以高位持稳为主。
• 需求端：下游消费电子处于传统淡季，终端订单表现偏弱；但新能源汽车、AI服务器等新兴领域需求对锡焊料形成一定支撑。锡焊料企业开工率维持稳定，下游企业延续低库存策略，现货采购以刚需为主。
• 供需平衡：尽管供给端整体平稳，社会库存显著回升，但低库存背景下，锡价短期内难以下跌，预计仍将高位宽幅震荡。

关键信息

成本端分析

• 2025年12月我国进口锡精矿实物量为17637吨，折金属5191.6吨，环比增长13.3%，同比增长40.2%。
• 非洲地区进口总量减少11.1%，缅甸增长14.3%，澳大利亚增长91.5%，南美增长118.5%。
• 锡精矿价格和加工费数据表明，成本端有所回升，但整体仍受原料供应影响。

供给端分析

• 云南地区精炼锡产量稳定，开工率维持高位。
• 江西地区因废料供应不足，精锡产量偏低。
• 精炼锡出口和进口利润数据反映市场供需状况。

需求端分析

• 中国和全球半导体销售额均保持增长趋势，全球半导体销售额维持高增长。
• 电脑、智能手机、家用洗衣机、空调、家用电冰箱等传统电子产品产量有所波动，但整体需求偏弱。
• 光伏电池和光伏装机累计数据表明新能源领域对锡的需求有所增加。
• 下游焊料企业开工率稳定，但采购以刚需为主。

供需平衡分析

• 截止2026年1月23日，全国主要市场锡锭社会库存为11001吨，较上周五增加365吨。
• LME库存数据反映国际市场供需变化，但整体对锡价影响有限。

市场策略推荐

• 短期策略：由于供给端整体平稳且社会库存回升，锡价短期内难有下跌，预计仍以高位宽幅震荡为主。
• 中长期策略：需关注新兴领域如新能源汽车、AI服务器对锡需求的持续支撑，以及原料供应是否能进一步缓解。

其他信息

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图表概览

• 图1：沪锡主连基差
• 图2：LME锡升贴水
• 图3：中国锡矿月度产量
• 图4：中国锡矿进口量
• 图5：锡精矿价格
• 图6：锡精矿加工费
• 图7：国内精炼锡月度产量
• 图8：国内再生锡月度产量
• 图9：云南地区锡产量及开工率
• 图10：江西地区锡产量及开工率
• 图11：精炼锡出口利润
• 图12：精炼锡进口利润
• 图13：国内精炼锡进口量
• 图14：印尼精炼锡进出口
• 图15：中国半导体销售额
• 图16：全球半导体销售额
• 图19：国内电脑产量
• 图20：国内智能手机产量
• 图23：家用洗衣机产量
• 图24：空调产量
• 图25：家用电冰箱产量
• 图26：家用彩电产量
• 图27：中国光伏电池产量
• 图28：中国光伏装机累计
• 图29：国内重点企业镀锡板带产量
• 图30：国内PVC月度产量
• 图31：下游焊料企业开工率
• 图32：国内锡表观消费量
• 图33：中国社会库存
• 图34：LME库存