20260131-五矿期货-锡周报_库存稳步回升_锡价高位震荡_27页_3mb

锡市场周度总结（2026/01/31）

核心内容概览

本周锡价维持高位宽幅震荡走势，主要受到供需关系及市场情绪的影响。尽管部分下游行业需求有所支撑，但整体消费疲软，导致锡价缺乏持续上涨动力。

主要观点

• 成本端：12月国内进口锡精矿实物量显著增加，折金属量环比增长13.3%，同比增长40.2%，表明原料供应有所改善。但加工费仍处于历史低位，制约了冶炼企业的生产积极性。
• 供给端：云南地区冶炼厂开工率维持在88%高位，但受原料供应偏紧影响，提升空间有限。江西地区因废料供应不足，精锡产量偏低，且多数冶炼企业计划春节前停产检修。
• 需求端：下游消费电子处于传统淡季，终端订单偏弱；新能源汽车、AI服务器等新兴领域对锡焊料形成一定支撑。但整体需求增长有限，下游企业节前补库意愿不强。
• 供需平衡：全国主要市场锡锭社会库存稳步回升，截至1月30日为11556吨，较上周五增加555吨。短期内供需边际宽松，预计锡价将偏弱震荡。

关键信息

成本端

• 2025年12月进口锡精矿实物量17637吨，折金属5191.6吨，环比增长13.3%，同比增长40.2%。
• 非洲地区进口量减少11.1%，缅甸增长14.3%，澳大利亚增长91.5%，南美地区增长118.5%。
• 锡矿价格表现坚挺，加工费处于历史低位。

供给端

• 云南地区锡锭产量相比上半年有所提升，单月产量增加600吨，开工率维持在88%。
• 江西地区锡产量偏低，废料供应不足，多数冶炼企业计划春节前停产检修。

需求端

• 下游焊料企业开工率维持稳定，但节前补库意愿不强。
• 中国半导体销售额同比增速小幅回升，全球半导体销售额维持高增长。
• 白色家电中，洗衣机销量增速较快（前11月累计同比增长6.5%），其他产品表现一般。
• 光伏电池产量因上半年抢装，前十一月同比增速为7%。
• 马口铁领域的锡消费持续下滑，主要因铝制罐取代锡罐。
• PVC稳定剂作为锡化合物消费的大头，2025年PVC产量同比小幅增长。

供需平衡

• 全国主要市场锡锭社会库存稳步回升，1月30日为11556吨，较1月23日增加555吨。
• LME锡库存维持稳定，市场整体呈现供需宽松态势。

市场策略推荐

• 短期策略：锡价预计偏弱震荡，建议投资者保持谨慎，关注库存变化及原料供应情况。
• 中长期策略：需关注新能源汽车、AI服务器等新兴领域的需求变化，以及春节假期对供给端的影响。

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