20151207-东北证券-食品饮料行业动态报告_白酒弱复苏_大众品表现平淡_11页_788kb

报告摘要

2015年12月7日发布的行业动态报告指出，食品饮料行业整体增速下行，但龙头企业仍保持稳健增长，展现出较强的抗风险能力和竞争优势。主要龙头公司2016年PE在15-20倍之间，防御价值凸显。报告建议关注三条主线：受益景气回升的子行业龙头、国企改革推进的行业龙头、以及积极拥抱互联网的公司。

行业整体表现
- 白酒行业出现弱复苏，但大众消费品整体表现平淡。
- 葡萄酒、肉制品营收增速回落，啤酒产量持续下滑，乳制品收入增速仍处于低位。
- 酱醋调味品表现相对平稳，成为行业中唯一保持稳定增长的板块。
市场回顾
- 申万食品饮料板块本周上涨3.76%，跑赢大盘。
- 白酒板块涨幅最大，达到4.57%，葡萄酒板块上涨11.31%。
- 重点个股涨幅前五为黑牛食品、张裕A、黑芝麻、通葡股份和中炬高新，跌幅前五为得利斯、海欣食品、皇氏集团、克明面业和爱普股份。
估值情况
- 食品饮料行业市盈率为24.37X，估值有所回升但仍处于历史低位。
- 各子行业市盈率分别为：白酒19.34X、啤酒31.39X、葡萄酒27.55X、肉制品20.02X、调味发酵品37.17X、乳制品26.16X。
- 行业相对A股的溢价率为39.66%，其中调味发酵品溢价率最高，达到113.01%。
重点公司与投资建议
- 买入建议：爱普股份、皇氏集团、张裕A、阜丰集团、克明面业。
- 增持建议：汤臣倍健、洋河股份、贵州茅台、海天味业、恒顺醋业。
- 建议关注具有低估值、业绩确定性强的子行业龙头，如阜丰集团和克明面业。
- 建议关注国企改革推进的行业龙头，如五粮液和恒顺醋业。
- 建议关注积极拥抱互联网的公司，如汤臣倍健和洋河股份。

行业动态
- 威龙葡萄酒股份有限公司在主板首次发行股票获通过，拟发行不超过5,020万股，募集资金5.15亿元。
- 光明食品集团下属子公司益民集团增持光明乳业股份，合计增持0.022%。
风险提示
- 宏观经济下行
- 食品安全事件
重要研报
- 爱普股份被比作中国的凯瑞集团，预计2015-2017年EPS分别为1.12元、1.32元、1.55元，对应PE分别为49倍、42倍、36倍，首次覆盖给予“买入”评级。
- 五粮液推出工持股计划，国企改革迈出关键一步，具有示范效应。
- 张裕A作为亚洲葡萄酒龙头企业，预计2015-2017年EPS分别为1.69元、2.03元、2.46元，对应PE分别为19倍、16倍、13倍，首次覆盖给予“买入”评级。
公司公告
- 重庆啤酒拟关闭永川分公司，因产能利用率低且成本高昂。
- 光明乳业获控股股东增持，持股比例提升至54.37%。
- 黑牛食品完成股东协议转让，知合资本持股比例达10.85%。