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中茵股份（600745.SH）“互联网+”转型分析总结

核心内容概述

中茵股份于2015年12月7日公告拟收购闻泰通讯，完成其全部注入，实现公司从传统房地产向“互联网+”平台企业的转型。闻泰通讯作为国内领先的手机解决方案商，具备从研发到制造的全业务链能力，公司通过设计+供应链管理实现成本控制，同时通过用户大数据挖掘提升盈利能力。未来，公司计划拓展非洲、东南亚、印度等新兴市场，同时探索从手机到智能家居及供应链金融的多元化布局，以实现“互联网+”生态的构建。

主要观点

1. 业务转型与战略方向

• 公司拟通过收购闻泰通讯，全面退出房产业务，转型为“互联网+”平台企业。
• 闻泰通讯具备研发与制造一体化的全业务链能力，是公司打造明星机型和长生命周期产品的重要基础。
• 未来国产手机将向精品机型战略发展，型号数量减少，有利于闻泰通讯的商业模式。

2. 供应链与研发能力

• 闻泰通讯通过设计+供应链管理实现成本优势，预计可降低客户成本10%-20%。
• 公司拥有1000多名通讯工程师和数百项专利，具备强大的研发实力。
• 闻泰通讯的供应链金融业务依托于其强大的供应链管理能力，能够为中小企业提供融资服务，提升整体供应链效率。

3. 智能硬件与智能家居布局

• 公司从手机业务延伸至智能家居领域，以B2C模式为主，专注智能化系统的开发。
• 通过与腾讯合作推出的“乐檬 miniStation”，公司已进入智能硬件市场，并计划进一步拓展智能家居解决方案。
• 智能家居的核心在于系统软件和OS平台，公司具备打造平台化解决方案的能力。

4. 供应链金融平台建设

• 公司计划通过上市平台打造供应链金融大平台，提供融资、保理等服务。
• 供应链金融模式属于核心企业主导，能够促进销量和扩大市场。
• 闻泰通讯的供应链金融业务具有先发优势，符合行业发展趋势。

5. 汽车产业链布局

• 随着苹果等企业布局电动汽车，公司有望借鉴手机产业链经验，进入汽车制造领域。
• 汽车智能化改造为互联网平台提供广阔发展空间，公司具备参与能力。

关键信息

1. 业绩承诺与财务预测

• 闻泰通讯承诺2015-2017年净利润不低于21,000万元、32,000万元和45,000万元。
• 公司预计2016-2017年净利润分别为3.8亿元和6.6亿元，对应EPS为0.6元和1.04元。
• 2016年目标价为50元，给予买入-A评级。

2. 财务数据

3. 转型优势

• 闻泰通讯的客户包括华为、小米、联想、魅族、HTC等国内外知名手机品牌，覆盖全球市场。
• 公司通过设计和制造一体化，具备强大的成本控制能力，有利于提升利润率。
• 用户大数据资源为公司未来在云服务、系统软件及互联网平台的布局提供了基础。

4. 风险提示

• 手机市场增长放缓，竞争加剧。
• 供应链金融系统可能面临运营风险。
• 智能硬件发展尚存不确定性。

结构布局与业务拓展

• 手机业务：通过ODM模式为多个品牌提供定制化产品，包括红米、联想乐檬、魅族魅蓝等。
• 智能家居：从手机业务延伸，未来将专注系统软件和智能化解决方案。
• 供应链金融：依托供应链管理能力，提供融资服务，提升整体运营效率。
• 汽车产业链：借鉴手机产业链经验，参与电动汽车制造，推动智能化改造。

未来展望

• 公司在“互联网+”转型背景下，有望实现业绩超预期增长。
• 供应链金融业务将为公司带来额外收入，增强盈利能力和市场竞争力。
• 智能硬件与智能家居的布局将为公司提供新的增长点。
• 汽车制造领域的参与将带来新的市场机遇，提升公司在智能制造领域的影响力。

结论

中茵股份通过收购闻泰通讯，实现从房地产向“互联网+”平台企业的转型，具备良好的发展前景。公司凭借强大的研发与供应链管理能力，在手机市场和新兴市场中占据优势，同时布局智能家居和供应链金融，形成多元化业务体系。未来，公司有望在多个领域实现突破，成为行业领先的“互联网+”平台型企业。