20220428-光大证券-洽洽食品-002557.SZ-2022年一季报点评_22Q1增长稳健_业绩表现符合预期_3页_334kb

洽洽食品（002557.SZ）2022年一季报总结

核心内容

洽洽食品于2022年第一季度实现营业收入14.32亿元，同比增长3.86%；归母净利润2.08亿元，同比增长5.15%；扣非归母净利润1.82亿元，同比增长2.64%。整体业绩表现稳健，符合市场预期。

主要观点

1. 收入增长情况

• 春节错峰影响：由于2022年春节节点前置，公司21Q4与22Q1合计营收同比增长17.15%，收入端保持稳健增长。
• 瓜子品类表现：受去年同期高基数影响，22Q1瓜子业务收入增速放缓，其中红袋瓜子增速略有下降，而蓝袋及原香瓜子增速较好，整体实现低个位数增长。
• 坚果品类增长：坚果业务表现良好，受益于春节动销及消费场景丰富化，预计未来保持中高个位数增长。

2. 盈利能力分析

• 毛利率提升：2022Q1毛利率为30.86%，同比提升0.18个百分点，主要得益于产品提价覆盖成本压力，尤其是瓜子系列毛利率提升约1-2个百分点。
• 费用率平稳：销售费用率同比下降0.14个百分点至9.23%，管理费用率略有上升至4.43%。整体费用率保持平稳。
• 净利率提升：2022Q1净利率为14.51%，同比提升0.18个百分点，盈利能力保持稳定。

3. 未来增长策略

• 产品端优化：公司持续提升瓜子产品品质，推进风味化延伸，同时加强海外市场拓展。
• 渠道端扩张：持续推进“百万终端”战略，数字化平台建设成效显著，截至2022年系统内已运营超12万家终端，其中近8万家为新增终端。
• 成本控制措施：通过提前锁价原材料、提价传导至终端等方式缓解成本端压力，预计未来盈利能力将进一步提升。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：2022-2024年归母净利润预测分别为12.04亿元、13.85亿元、15.77亿元，对应EPS分别为2.37元、2.73元、3.11元。
• 估值水平：当前股价对应2022-2024年PE分别为22x、19x、17x，维持“买入”评级。

财务数据概览

风险提示

• 原材料成本波动：可能对毛利率产生影响。
• 核心产品增长不达预期：可能影响整体业绩表现。

估值方法的局限性说明

本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。采用的估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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