20220223-华鑫证券-洽洽食品-002557.SZ-业绩符合预期_2022年可期_5页_494kb

洽洽食品 (002557) 总结

核心内容

洽洽食品在2021年实现营收59.85亿元，同比增长13.15%；归母净利润9.3亿元，同比增长15.52%；扣非净利润8亿元，同比增长16.15%。公司2021年第四季度业绩环比加速改善，营收同比增长28%，归母净利润同比增长22%，扣非净利润同比增长32%。公司2022年有望实现营收68.81亿元，同比增长15.0%；归母净利润10.87亿元，同比增长16.9%；预计2023年营收78.44亿元，同比增长14.0%。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年业绩符合预期，四季度环比加速，部分产品提价8%-18%带来积极影响，春节错峰亦对销售产生助力。
• 组织变革：公司推进组织架构调整，将事业部改为品类中心，提升组织灵活性与效率，强化品类BU与销售BU的协同。
• 渠道精耕：通过数字化平台建设与渠道合伙人招募，公司积极拓展便利店、校园店、社区店等新渠道，提升终端渗透率。
• 新品布局：公司在瓜子、坚果、休闲食品等品类持续发力，2023年计划实现100亿元销售额，其中瓜子60亿元、坚果30亿元、休闲产品10亿元。
• 财务预测：预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为1.83元、2.14元、2.50元，对应PE分别为29倍、25倍、22倍，首次覆盖给予“推荐”投资评级。
• 风险提示：存在宏观经济下行、疫情拖累消费、瓜子与坚果增速不及预期、旺季销售不及预期及内部改革不及预期等风险。

关键信息

产品提价策略

• 葵花子系列、南瓜子、小而香西瓜子等产品在2021年10月22日开始提价，提价幅度为8%-18%。
• 提价效果显著，推动业绩增长。

股份回购

• 公司于2021年9月启动股份回购方案，拟回购金额0.3-0.6亿元，回购价不超过60.16元/股。
• 截至2022年1月31日，公司已回购54.78万股，金额约0.3亿元。

渠道拓展

• 建立营销数字化平台，覆盖约12万个终端，提升渠道管理效率。
• 加强对便利店、校园店、社区店等渠道的布局，推动多场景销售。

盈利预测

财务指标趋势

品类目标

• 公司计划在2023年实现100亿元销售额，其中瓜子60亿元、坚果30亿元、休闲产品10亿元。
• 坚果品类目标是未来2-3年将每日坚果细分品类做到市场绝对第一，提升市场份额。

投资评级

• 首次覆盖，给予“推荐”投资评级，基于公司组织效率提升、新品与渠道双轮驱动的预期。

总结

洽洽食品在2021年实现稳健增长，业绩符合预期。通过产品提价、组织变革、渠道精耕及数字化平台建设，公司不断提升运营效率与市场渗透率。未来三年，公司计划实现百亿销售额目标，其中坚果品类将成为重点发力方向。分析师认为，公司具备较强的增长潜力，给予“推荐”评级。