20220831-国元期货-宏观金融月报_经济复苏缓慢_期指震荡期债上涨_18页_1mb

报告摘要

本报告分析了2022年8月中国宏观经济、股指期货与国债期货的走势，结合政策环境与市场情绪，对后市进行了展望。重点包括经济复苏情况、股指期货走势、国债期货表现及市场风险提示。

PMI处于收缩区间
- 8月官方制造业PMI为49.4%，较7月回升0.4个百分点，但仍处于收缩区间。
- 财新制造业PMI录得49.5%，较7月回落0.9个百分点，显示制造业扩张速度放缓。
- 分类指数显示制造业供需两端均较弱，生产活动放缓，需求收缩。
工业生产小幅增长
- 1-7月规模以上工业增加值同比增长3.5%，7月单月增长3.8%。
- 工业生产虽有回升，但受疫情、缺电等因素影响，增长动能不足。
- 上游原材料价格下跌，下游产品价格继续走低，工业品价格矛盾由供应端转向需求端。
需求端有所恢复
- 固定资产投资增速回落，其中房地产开发投资持续负增长，拖累整体投资增速。
- 消费恢复放缓，社会消费品零售总额同比微降，线上消费增长缓慢。
- 外贸表现强劲，出口同比大幅增长，但进口相对偏弱，反映内需压力。
CPI回升PPI回落
- 7月CPI同比增长2.7%，PPI同比增长4.2%，CPI-PPI剪刀差继续上升。
- CPI温和回升，PPI高位回落，显示价格指标分化，经济复苏动力不足。
宏观经济展望
- 2022年下半年经济恢复增长的概率较大，但存在地产链收缩、外需下滑等不确定因素。
- 宏观政策将继续保持积极扩张，但财政扩张空间有限，货币政策保持宽松。

期指8月行情回顾
- 8月股指期货整体弱势震荡，上证50表现最弱，中证500相对较强。
- 市场风格偏向中小盘，权重股表现偏弱。
- 两融余额小幅波动，融资余额下降，融券余额上升，显示看空情绪增长。
期指后市行情研判
- 后市调整空间有限，政策利好支撑市场情绪。
- 技术上前期低点支撑较强，基本面预期存在转强可能。
- 市场预期转向谨慎乐观，权益市场或震荡横盘，等待基本面确认。

期债8月行情回顾
- 8月国债期货大幅上涨，主力合约再创年内新高。
- 央行降息政策推动期债走强，10年期国债收益率下行至2.60%。
- 市场避险情绪升温，基本面预期转弱支撑债市。
期债后市行情展望
- 下半年资金面保持宽松，经济景气下行，期债有望延续多头趋势。
- 货币政策将继续引导融资利率下行，期债价格受支撑。
- 技术上突破前期震荡区间，建议逢低做多。

投资咨询业务资格
- 许雯，京证监许可【2012】76号
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- 邮箱：xuwen@guoyuanqh.com
- 期货从业资格号：F3023704
- 投资咨询资格号：Z0012103
8月主要指数表现
- 上证、深成、创业板指数分别下跌0.52%、1.69%、1.13%。
- 上证50、沪深300、中证500、中证1000指数的PE多数下行。
国债期货数据
- 8月国债期货主力合约价格创年内新高。
- 10年期国债收益率下行至2.60%，5年期国债收益率下行至2.41%。
- 5-2年、10-5年利差分别下行6.8BP、3.3BP。
资金面情况
- 8月资金面整体宽松，月末略有收紧。
- 7天Shibor利率在1.38-1.75%之间，R007利率在1.44-1.80%之间。