20221101-国元期货-宏观金融月报_经济景气回落_期指弱势期债上行_20页_2mb
报告摘要
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文档核心内容总结
一、经济持续恢复
1. 经济走势
- 2022年一季度我国经济实现平稳增长，二季度受疫情影响增速回落，三季度逐步恢复，经济数据逐步改善。
- 2022年前三季度GDP为87万亿元，同比增长3%，其中一季度增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%。
- 今年二季度为经济增速的阶段性低位。
2. 分产业表现
- 第一产业增加值5.5万亿元，同比增长4.2%。
- 第二产业增加值35万亿元，同比增长3.9%。
- 第三产业增加值46.5万亿元，同比增长2.3%。
- 房地产业同比下降4.4%，拖累GDP增速。
- 信息传输、软件和信息技术服务业同比增长8.8%，成为新经济增长动能。
3. 经济展望
- IMF预测2022年中国经济增长3.2%，2023年增长4.4%。
- 四季度经济大概率延续增长态势，但恢复过程偏缓慢。
二、股指期货弱势震荡
1. 10月行情回顾
- 股指期货10月整体弱势震荡，涨跌分化。
- 上证50、沪深300指数跌幅较大，中证500、中证1000指数小幅上涨。
- 主要指数跌破前期支撑，市场情绪偏悲观。
2. 融券余额上升
- 融资余额下降，融券余额上升，空方力量较强。
- 市场情绪谨慎，投资者偏空。
3. 指数估值分化
- 上证50、沪深300指数PE下降较快，中证500、中证1000指数PE小幅上升。
- 企业盈利承压，ROE下降，但指数处于低位，下跌空间有限。
4. 基差处于低位
- 10月现货市场波动较大，期货市场心态平稳，基差处于低位。
- 期指市场对后市调整空间有限，预计底部震荡为主。
三、国债期货上涨
1. 10月行情回顾
- 国债期货10月大幅上涨，主要受经济景气走弱、通胀预期转弱及避险情绪升温影响。
- 期债价格维持高位，但面临由强转弱风险。
2. 现货市场表现
- 10月国债发行规模下降，但金融数据好于预期，支撑现货价格。
- 国债收益率曲线整体下行，短端下行幅度较大，曲线走陡。
3. 资金面边际收紧
- 10月资金面较前期收紧，Shibor利率、R007利率、R001利率均有所上升。
- 货币政策保持宽松，但资金面边际收紧，年末资金面可能略紧。
4. 金融数据好于预期
- 9月金融数据超出市场预期，社融、信贷同比增速上升。
- 货币供应总量平稳增长，M2增速保持高位，显示货币政策宽松。
5. 期债后市展望
- 经济底部回升过程存在不确定性，期债或面临由强转弱。
- 货币政策宽松支撑期债价格，但年末投资者开始关注明年货币政策动向。
- 建议暂时观望或以震荡思路操作。
四、主要观点与关键信息
1. 主要观点
- 经济修复缓慢但稳健：经济在三季度逐步恢复，但受内外部因素影响，恢复过程偏慢。
- 股指期货震荡为主：市场情绪偏悲观，但政策利好支撑系统性风险概率低。
- 国债期货上涨：经济景气阶段性走弱和通胀预期转弱支撑债市，但长期看经济由弱转强可能带来债市回调。
- 投资建议：建议投资者保持谨慎，以震荡思路操作，关注政策动向和经济数据变化。
2. 关键信息
- 经济数据：前三季度GDP增长3%，二季度为阶段性低位。
- PMI数据：制造业和非制造业PMI均回落至收缩区间，显示经济景气偏弱。
- 投资结构：制造业投资增速较高，基建投资起到托底作用，房地产投资仍偏弱。
- 货币政策：年内货币政策保持宽松，但年末资金面可能边际收紧。
- 金融数据：9月社融、信贷数据好于预期，显示融资需求有所改善。
- 基差情况：期指基差处于低位，市场情绪平稳，未出现非理性悲观。
五、风险揭示
- 国内疫情反复。
- 经济增长滑出合理区间，企业盈利大幅下降。
- 突发新涨价因素，价格指标大幅走高。
- 美联储货币政策变化超预期。
六、联系方式
总部
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分公司
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- 西安分公司：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室，电话：029-88604088
- 上海分公司：中国（上海）自由贸易试验区浦电路577号16层（实际楼层13层)04室，电话：021-50872756
- 合肥营业部：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层，电话：0551-68115888
- 郑州营业部：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室，电话：0371-53386809
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- 深圳营业部：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B，电话：0755-82891269
- 杭州营业部：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室，电话：0571-87686300
- 通辽营业部：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层西侧，电话：0475-6380818
- 广州分公司：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元，电话：020-89816681
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