20180819-招商证券-A股投资策略周报_近期股票市场_异象_的启示_15页_1mb

A股投资策略周报（0819）总结

核心内容概述

本报告分析了2018年8月19日A股市场出现的多个“异象”，并探讨了其背后的市场逻辑与投资机会。尽管市场整体仍处于调整阶段，悲观情绪浓厚，但一系列政策和市场行为的出现，预示着未来A股可能迎来牛市。

主要观点与关键信息

一、市场“异象”分析

异象一：股权激励数量快速增加

• 背景：2018年国企改革提速，相关政策陆续出台，如《关于改革国有企业工资决定机制的意见》和《国务院关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》。
• 数据：2018年至今已有46家国企实施股权激励，数量超过去年同期，并接近2017年全年水平。
• 意义：股权激励有助于提升企业经营效率，为未来市场走强奠定基础。

异象二：国资买壳行为明显增加

• 背景：国企改革强调市场化经营，国有资产证券化成为重要手段。
• 数据：2018年1月至7月，国资股权受让事件达107起，7月达21次，为2010年以来单月第四高。
• 意义：国资买壳为优质资产证券化和产业延伸提供基础，有助于市场情绪修复。

异象三：中小创ETF规模暴增

• 背景：尽管市场持续调整，但股票型ETF规模持续增加。
• 数据：截至2018年8月16日，股票型ETF规模增加至1200亿份，中小创类ETF增加近400亿份。
• 意义：ETF的逆势增持表明市场存在“逆向投资”趋势，有助于减缓A股下跌速度。

异象四：上市公司股票回购规模大幅增加

• 背景：市场震荡下调背景下，企业通过回购提振市场信心。
• 数据：2018年已实施股票回购规模约253亿元，7月单月回购规模达63亿元，创历史单月新高。
• 意义：回购有助于改善市场资金面，提升投资价值。

二、A股估值分析

1. 分板块估值情况

• 整体A股：截至8月17日，市盈率（TTM）回落至13.8X，低于历史均值21.9X，接近一个标准差位置。
• 非金融A股：市盈率回落至19.1X，低于历史均值26.6X，接近一个标准差位置。
• 上证50板块：市盈率回落至9.6X，低于历史均值15.1X，但高于一个标准差位置。
• 沪深300板块：市盈率回落至11.0X，与上证50板块类似。
• 中证500板块：市盈率回落至19.1X，低于历史均值15.1X，也低于一个标准差位置。
• 中证1000板块：市盈率回落至21.8X，处于较低水平。

2. 分行业估值情况

• 多数行业估值回落至历史均值以下，部分行业如医药生物、电子、有色金属等估值已接近或低于历史十分位数。
• 创业板（剔除温氏）和中小板估值已回落至一个标准差以下。

3. 与海外市场对比

• A股整体估值处于中等偏下水平，上证50和沪深300估值较低。

三、市场交易特征

• 估值变化：上周A股估值（TTM）继续回落，整体A股从15.46下降至14.69，非金融A股从22.34下降至21.12。
• 资金面：下周限售股解禁规模略有回升，以定增为主，陆股通净流出9.1亿元，两融余额继续下降。
• 再融资与IPO：2018年8月IPO和再融资明显放缓，仅2家公司上市，募资16亿元；再融资批文下发节奏缓慢。

四、投资建议

• 建议投资者关注“大众消费”和“智能革命”两大超级赛道。
• 优选优质公司进行配置，特别是云计算、半导体、新能源车、创新药、军工、5G等板块。
• 2018年股权激励和国资买壳等行为为未来A股牛市奠定了坚实基础。

总结

本报告指出，尽管当前A股市场情绪悲观，但一系列政策和市场行为的出现，如国企改革提速、股权激励增加、国资买壳行为上升、ETF逆势增持、股票回购规模扩大等，为市场提供了积极信号。A股估值处于历史低位，具备一定的吸引力。建议投资者关注具有长期竞争力的行业和公司，把握未来三年科技和消费领域的投资机会。