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业绩短期承压，看好传统复苏+新能源兑现

核心内容总结

公司2022年前三季度业绩受到传统消费行业需求低迷的影响，表现出一定的承压态势。然而，公司积极布局新能源赛道，认为其未来有望成为业绩增长的重要驱动力。

业绩表现

• 2022年前三季度营收：10.1亿元，同比增长3.6%
• 2022年前三季度归母净利润：1.8亿元，同比下降20.5%
• 2022年前三季度扣非归母净利润：1.7亿元，同比下降19.3%
• 2022年第三季度营收：3.3亿元，同比下降2.5%
• 2022年第三季度归母净利润：4719.3万元，同比下降36.8%
• 2022年第三季度扣非归母净利润：4401.7万元，同比下降36.6%

盈利能力分析

• 毛利率：2022年前三季度为36.5%，同比下降3.9个百分点
• 净利率：2022年前三季度为18.2%，同比下降5.5个百分点
• 期间费用率：2022年前三季度为20.6%，同比增长3.7个百分点，主要由于人员规模扩增、人员费用增长和研发投入加大

未来展望

• 2022-2024年营收预测：14.1亿元、17.2亿元、21.4亿元，分别同比增长8.24%、22.52%、24.08%
• 2022-2024年归母净利润预测：250.68亿元、345.27亿元、461.45亿元，分别同比增长-17.43%、37.73%、33.65%
• 2022-2024年每股收益预测：1.78元、2.46元、3.28元
• 2022-2024年ROE预测：12.74%、15.26%、17.38%
• 2022-2024年PE预测：24倍、18倍、13倍
• 2022-2024年PB预测：3.10倍、2.70倍、2.30倍

投资建议

• 维持“持有”评级：基于公司未来三年业绩的预期恢复和增长，认为其具备中长期增长潜力

主要观点

• 短期业绩承压：由于传统消费行业需求减弱，公司营收和净利润均出现下滑，特别是三季度业绩降幅较大
• 传统行业复苏预期：随着国内疫情趋稳，传统消费行业订单需求有望恢复，公司业绩将逐步触底反弹
• 新能源业务增长潜力：公司已在光伏、锂电、半导体等领域开展合作，并积极拓展新客户，预计未来新能源业务将带动业绩增长
• 盈利恢复预期：随着营收规模恢复，期间费用率有望下降，盈利能力逐步恢复
• 产品结构优化：公司通过加大中型PLC产品和伺服系统类产品的研发与销售，优化产品结构，提升整体盈利能力

关键信息

分业务收入及毛利率预测

分业务增速与毛利率预测

风险提示

• 宏观经济波动：可能对整体市场需求产生负面影响
• 原材料涨价：如IGBT等关键原材料价格上涨，可能影响盈利能力
• 新能源业务拓展不及预期：若新能源领域客户需求增长不如预期，可能影响业绩恢复

投资评级说明

• 持有评级：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间

数据来源

• Wind
• 西南证券

附表：财务预测与估值

重要声明

• 本报告由西南证券研究发展中心发布，数据来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解
• 报告仅供本公司签约客户使用，未经授权不得使用
• 本报告及附录版权为西南证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布

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