20240801-正信期货-棕榈油月报_外围政策与基本面交织_棕榈油区间运行_25页_2mb

报告摘要

棕榈油市场分析总结（2024年8月）

核心观点

棕榈油市场当前呈现区间运行趋势，主要受外围政策与基本面交织影响。印尼生物柴油政策调整及欧盟反倾销税等事件加剧市场波动，同时产地天气、产量、库存等基本面因素亦对棕榈油走势起到支撑与压力双重作用。

基本面分析

主要品种表现
- 美豆方面：
  - 7月大豆优良率维持在67%-68%高位，干旱影响区域缩小至4%，产区天气整体有利，但库存预估下调和压榨量或处于高位抑制了价格涨幅。
  - 美豆新作产量反转预期上升，库存下调，均值预估刷新历史同期最高。
- 马棕方面：
  - 7月棕榈油产量预计增长约20%，出口增速达20-30%，创下年内高点，支撑国内棕榈油市场价格。
  - 印尼计划推出B40生物燃料政策，将提振棕榈油战略需求，但同时需考虑本国库存高企（4月末库存为11个月以来最高）。
  - 马来西亚MPOB报告显示，6月棕榈油库存大增435%，但7月产量出口双双走高，显示累库速度趋缓。
各地区进口与贸易动态
- 印度棕榈油进口7月预计增至约114万吨，为近20个月新高，短期对价格形成压力。
- 中国：
  - 1-6月进口大豆同比下降22%，棕榈油同比下滑25.6%，但进口菜籽和菜油量继续放大。
  - 油厂开机率维持高位，库存积压严重（豆油达近4年最高库存点，总计109万吨），豆系品种呈现供需双弱格局。
政策面消息
- 中国被征收反倾销税；
- 印尼持续推进B40生物燃料政策实施；
- 美国小型炼油厂燃料强制掺混政策否决，油脂消费阶段性承压。
价格及成交回顾
- 7月油脂现货价格呈现“跌、涨、跌”交替态势：
  - 豆油主力合约月跌幅达1.95%；
  - 棕榈油微涨0.93%；
  - 菜油升至历史高位，涨幅达1.68%。
- 7月总体成交显著缩减，豆油成交量环比降幅近8%，棕榈油同比将翻倍增长，但环比仍处低位。