20240527-国富期货-_国富棕榈油研究周报_宏观面与基本面交织_棕榈油震荡为主_19页_3mb

棕榈油研究周报总结

一、核心内容概览

本周棕榈油市场在宏观面与基本面的交织影响下呈现震荡走势。国际市场上，马来西亚棕榈油（马棕）价格先涨后跌，主要受到美联储政策预期、通胀数据及出口数据的影响。国内棕榈油市场同样震荡下行，受周边油脂价格及进口利润变化影响。

二、主要观点

1. 国际市场走势

• 马棕价格震荡：本周BMD马棕价格下跌0.1%，DCE棕榈油下跌0.65%，主要受美联储转鹰及出口数据疲软影响。
• 产量恢复良好：多家机构数据显示，5月马棕产量大幅回升，SPPOMA预计环比增长26%，MPOA预计增长18.12%，表明增产季已开启。
• 出口数据疲软：5月前20日出口量较上月同期减少8.27%-13.2%，主要市场如欧盟、印度及次大陆需求未见明显改善。
• 国际豆棕、菜棕、葵棕价差走高：增强了棕榈油在国际市场上的竞争力，但出口实质性改善仍需时间。

2. 国内市场走势

• 进口数据疲软：中国4月进口棕榈油21.8万吨，环比下滑6%，同比下滑33%；1-4月累计进口97.6万吨，同比减少40%。
• 进口利润修复：外商报价先扬后抑，进口利润有所改善，买船数量增加，国内供应压力缓解。
• 现货成交改善：本周棕榈油现货成交总量为5900吨，较上周增长743%。
• 库存去库趋缓：截至5月17日，全国重点地区棕榈油商业库存为39.878万吨，环比减少0.24%，同比减少33.71%。

三、产区天气情况

1. 马来西亚产区

• 本周降水：中部、沙巴北部降水低于历史正常水平15-25mm，其余地区降水高于正常水平。
• 未来降水：北部降水仍低于正常水平，其余地区维持较高降水。

2. 印尼产区

• 本周降水：苏门答腊岛北部、加里曼丹岛东部和中部降水低于正常水平，其余地区降水较高。
• 未来降水：苏门答腊岛降水下降，加里曼丹岛降水上升。

四、国际供需分析

1. 马棕5月出口预测

• ITS数据：5月前20日出口83.06万吨，环比减少8.27%。
• AmSpec数据：5月前20日出口81.40万吨，环比减少9.64%。
• SGS数据：预计5月前20日出口64.74万吨，环比减少13.2%。
• 主要市场表现：欧盟需求下降，中国进口增长，印度及次大陆需求下滑。

2. 马棕5月产量预测

• SPPOMA数据：5月前20日产量环比增长26%。
• MPOA数据：5月前20日产量环比增长18.12%，其中马来半岛增长24.68%。

五、国内外油脂价格与价差情况

1. 基差、月差、品种差

• 基差承压：天津、山东、江苏、广东等地24度棕榈油对09合约现货基差均承压下行。
• 9-1价差：棕榈油9-1价差持续走弱。
• 国际豆棕价差：走高，增强了棕榈油的竞争力。
• POGO价差：维持一定水平，反映市场对棕榈油与其他油脂的相对估值。

2. FOB报价

• 马来西亚24度棕榈油FOB报价：有所波动，反映市场对出口价格的预期。
• 印尼24度棕榈油FOB报价：同样波动，显示出口市场对印尼棕榈油的需求变化。

六、宏观面影响

• 美联储政策：近期会议显示，美联储倾向于维持利率不变，通胀数据疲软导致降息预期升温，但政策限制性仍存。
• 美国经济数据：5月制造业PMI为50.9，服务业PMI为54.8，综合PMI为54.4，显示经济复苏迹象。
• 印尼央行政策：维持利率不变，以稳定卢比汇率。

七、关键信息总结

八、结论

在增产季到来、出口需求尚未恢复的背景下，马棕基本面缺乏上行动力，而宏观面的通胀交易和美联储降息预期则带来一定支撑。国内棕榈油市场同样受到供应增加和需求疲软的压制，预计短期内将继续震荡。整体来看，棕榈油市场在宏观与基本面的拉扯中，将维持震荡格局。