2024-05-27-国富期货-_宏观面与基本面交织_棕榈油震荡为主_19页_3mb

棕榈油研究周报总结

核心内容概览

本周棕榈油市场在宏观面与基本面的交织影响下，呈现震荡走势。国际市场上，马来西亚棕榈油（马棕）价格先涨后跌，主要受美联储政策预期和出口数据影响。国内棕榈油市场同样震荡下行，受到周边油脂价格和进口利润变化的影响。整体来看，棕榈油在供强需弱的背景下，期价缺乏明显上行动能，预计短期维持震荡态势。

主要观点

• 国际价格震荡：马棕价格在周初因通胀交易和美联储降息预期上涨，但随后因产量恢复、出口转弱以及美联储转鹰而下跌。
• 产量恢复良好：根据SPPOMA、UOB和MPOA的数据，5月马棕产量环比大幅增长，达到历年同期高位，显示增产季已开启。
• 出口数据不佳：尽管国际豆棕、菜棕和葵棕价差走高，提升棕榈油的国际竞争力，但出口数据仍显示环比下滑，出口改善需时间。
• 国内进口压力：中国4月棕榈油进口量环比下降6%，同比大幅下滑33%。印尼仍是主要供应国，但进口量同比减少27%。
• 进口利润修复：本周外商报价先扬后抑，进口利润有所改善，带动买船增加，国内供应压力缓解。
• 库存去库趋缓：国内棕榈油商业库存略有下降，但去库速度放缓，累库预期增强。
• 宏观扰动持续：美联储政策预期和通胀数据对市场仍存扰动，短期内影响价格走势。

关键信息

一、行情回顾

• BMD马棕：截至5月24日，收于3886令吉/吨，周跌幅0.1%。
• DCE棕榈油：截至5月24日，收于7588元/吨，周跌幅0.65%。

二、产区天气

• 马来产区：本周中部、沙巴北部降水低于历史正常水平，其余地区降水偏高。未来一周，北部降水仍偏少，其他地区降水正常或偏高。
• 印尼产区：本周苏门答腊岛北部、加里曼丹岛东部和中部降水偏少，其余地区降水偏高。未来一周，苏门答腊岛降水减少，加里曼丹岛则保持湿润。

三、国际供需

• 出口预测：ITS、AmSpec、SGS数据显示，5月1-20日马棕出口量较上月同期均出现环比下滑，其中SGS预测降幅达13.2%。
• 主要市场：
  • 欧盟：出口量环比下降21.43%
  • 中国：出口量环比增长43.13%
  • 印度及次大陆：出口量环比下降11.24%
• 产量预估：5月1-20日马棕产量环比增长18.12%-26%，显示增产季已启动。

四、国内供需

• 进口数据：
  • 4月中国进口棕榈油21.8万吨，同比大幅下降33%。
  • 1-4月累计进口棕榈油97.6万吨，同比下降40%。
• 分产品进口：
  • 棕榈液油：4月进口14.8万吨，同比下滑34%。
  • 棕榈硬脂：4月进口7.1万吨，同比减少28%。
• 分国别进口：
  • 从印尼进口：4月11.6万吨，同比减少27%。
  • 从马来西亚进口：4月10.2万吨，环比增长51%，但同比减少38%。
• 库存情况：截至5月17日，全国重点地区棕榈油商业库存39.878万吨，环比减少0.24%，同比减少33.71%。

五、国内外油脂期现价格、价差情况

• 基差、月差：现货基差承压下行，9-1价差反映市场对未来的预期。
• 品种差与POGO价差：国际豆棕、菜棕、葵棕价差走高，但棕榈油出口实质性改善尚需时间。
• FOB报价：马来西亚24度棕榈油FOB报价有所波动，印尼24度棕榈油FOB报价同样受到市场情绪影响。

总结

本周棕榈油市场在宏观政策和基本面因素的拉扯中震荡运行。国际方面，马棕产量恢复良好，但出口数据不佳，导致市场卖压显现。国内方面，棕榈油进口量环比小幅回升，但同比大幅下滑，库存去库趋缓，累库预期增强。宏观上，美联储政策预期和通胀数据持续扰动市场，短期内棕榈油价格料以震荡为主。未来需关注出口数据改善情况、宏观政策动向以及天气对产量的影响。