20250624-国金证券-宏观经济点评_以旧换新资金将陆续下达_关注油价波动_6页_737kb

618电商销售

2025年"618"促销提前启动，叠加以旧换新补贴，电商销售额高速增长，同比增长9.8%-15.2%。家电家装和3C数码品类表现强劲，同比增长45%-74%，天猫和京东仍为主力平台。

以旧换新资金

部分地区以旧换新资金已见底，中央资金计划在7月和10月分批下达，下半年预计使用资金约1380亿元。高基数下，需关注9月后社会消费品零售总额增速。

韩国出口

6月初韩国前20天出口数据反弹，同比增长8.3%，半导体出口增长最快至21.8%。但美国关税不确定性和对美出口降幅可能影响后续表现，并带动对欧盟出口增长。

房地产成交

新房与二手房周均成交面积同比偏弱，整体同比下降。二手房占比显著提升，6月前三周9个样本城市二手房成交占比达58.2%，深圳和北京市场尤为明显，二手房成为主力。

中东原油价格

中东局势紧张导致原油价格上涨24.5%，布伦特原油价格刷新5个月高位。价格上涨可能通过传导机制影响国内CPI和PPI。

风险提示

• 中美航运量变化可能由"抢出口"行为引起，后续可持续性不确定。
• 汽车行业价格战激烈，可能危害产品质量和售后服务。
• 城镇消费者信心下降，受工作不稳定、生活成本上升和房产贬值影响。