20231020-招商期货-钢材铁矿周报_减产再平衡进行时_宏观不确定因素加大_45页_2mb

2023年10月22日招商期货钢材铁矿周报（16日-20日）分析总结

商品研究：钢材

市场动态

• 供需再平衡：钢材库存去库速度边际改善（螺纹环比-6%，热卷-3%），五大材总库存降幅创近三年新高。供应端产量环比降幅扩大（长材-0.4%，板材-24%），减产主要源于钢厂亏损扩大。
• 需求表现：旺季需求启动迹象初现，但长材需求仍处低位。螺纹表需环比增42万吨，五大材表观消费环比增57万吨。

价格表现

• 螺纹现货华东/华北本周上涨10/20元/吨，期货贴水扩大；热卷现货下跌10元/吨，贴水缩窄。

策略建议

• 单边：观望为主，供需再平衡中矛盾有限。
• 风险点：宏观不确定性（如美债收益率超5%）及监管政策。

商品研究：铁矿

市场动态

• 供需边际转弱：铁水产量环比降幅加快至35万吨，进口矿到港量环比增加，港口库存继续垒库。
• 利润与库存：钢厂利润低，减产可能扩大；铁矿库存仍处历史低位。

价格表现

• 铁矿现货价格本周下跌17/16元/吨，期货贴水缩窄。

策略建议

• 单边：观望为主，供需边际走弱。
• 套利：建议铁矿1/5反套。
• 风险点：微观需求疲软、政策变化。

宏观及核心驱动因素

• 地产政策：新房销售逆季节性上涨，但土地成交维持低位。
• 宏观不确定性：中国央行强调稳健货币政策，美国债务危机加剧，美债收益率创新高压制资产价格。
• 市场趋势：供需再平衡进行，价格维持偏弱震荡；市场振幅或边际加大。