钢材：减产周期中黑色暂以偏空思路对待-20231020-银河期货-30页_1mb

钢材市场分析总结

核心内容概述

当前钢材市场处于减产周期中，整体表现偏空。钢材供给端持续减产，需求端虽有季节性回暖但未出现明显改善，库存逐步去化，但压力仍存。同时，原料端成本下行，但供应依然偏紧，钢厂利润修复有限，仍处于亏损状态。

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主要观点

供给端

• 螺纹产量：本周小样本产量256.26万吨，环比上升3.47万吨。
• 热卷产量：本周小样本产量309.37万吨，环比下降7.56万吨。
• 铁水产量：247家钢厂高炉铁水日均产量242.44万吨，环比下降3.51万吨。
• 电炉产能利用率：富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率50%（+1%）。
• 成本与利润：螺纹利润好于热卷，热卷库存压力偏大。电炉利润普遍偏低，其中平电利润-169.25元/吨，谷电利润-4元/吨。

需求端

• 表需数据：螺纹表需299.83万吨（+31.17万吨），热卷表需318.39万吨（+2.72万吨）。
• 季节性需求：10月成材表需季节性好转，但同比往年仍偏弱。
• 出口情况：9月钢材出口806.3万吨，环比下降22万吨；1-9月累计出口同比上升31.8%。出口订单在11-12月可能有所下滑，但随着国内价格下跌，订单量有所回升。
• 制造业与基建：8月汽车、电器、船舶产量上涨，制造业需求有支撑；基建投资增速有所回升，但四季度可能进入真空期。

库存情况

• 螺纹库存：厂库-17.69万吨，社库-25.88万吨，总体库存-43.57万吨。
• 热卷库存：厂库-3.06万吨，社库-5.96万吨，总体库存-9.02万吨。
• 库存去化：整体库存有所下降，但热卷和钢坯库存压力仍较大。

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短期（一周）分析

价格区间

• 螺纹01合约：3400-3700元/吨
• 热卷01合约：3500-3900元/吨

主要逻辑

• 粗钢供应下降，热卷产量继续下跌，螺纹有所增产。
• 钢材需求反弹，但成交量偏低，下游贸易谨慎。
• 原料端成本下行，但供应偏紧，钢厂利润修复有限。
• 唐山钢坯库存持续累积，对市场形成压力。

风险因素

• 粗钢平控快速落地
• 下游需求超预期好转
• 原料供应再次收紧

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中期（一个月）分析

价格区间

• 螺纹01合约：3400-3900元/吨
• 热卷01合约：3500-4100元/吨

主要逻辑

• 钢厂全面亏损，预计铁水产量将持续下降。
• 钢材库存偏低，但原料供应受限，限制了铁水下降空间。
• 下跌后，成材库存持续下降，可能迎来转折。
• 冬季来临，下游补库需求增加，钢材或有向上机会。

风险因素

• 粗钢平控完全落实
• 下游需求超预期好转
• 原料供应再次收紧

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长期（三个月）分析

价格区间

• 螺纹：3400-3900元/吨
• 热卷：3500-4100元/吨

主要逻辑

• 钢材价格可能进入先跌后涨的趋势。
• 焦炭提涨尚未落地，钢厂利润持续承压。
• 10月减产力度可能有限，但11-12月受原料低库存影响，或出现补库需求。
• 需求端若出现超预期好转，可能支撑钢材价格反弹。

风险因素

• 美国开启降息
• 政策刺激不及预期
• 粗钢平控快速落地

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短期策略建议

• 操作建议：短期维持震荡偏空思路。
• 具体策略：建议做多01螺纹与煤价比，建议观望热卷。

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国内外宏观数据

国内

• 用电量：9月全社会用电量同比增长9.9%，其中第二产业增长8.7%。
• 房地产数据：1-9月房地产开发投资同比下降9.1%，商品房销售面积同比下降7.5%，房屋新开工面积下降23.4%。
• 固定资产投资：1-9月固定资产投资累计同比+3.1%，制造业投资改善，但房地产和基建投资下滑。
• 社融数据：9月社融新增4.12万亿元，增速加快，但新增人民币贷款不及预期。

国际

• 全球钢铁需求：2023年全球钢铁需求恢复性增长1.8%，2024年预计继续增长1.9%。
• 出口情况：韩国、日本、印度高炉复产可能影响出口持续性，欧盟衰退风险需关注。

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其他相关数据

• 冷热价差：近期房建需求好转，非主流钢材库存累积，冷热价差收缩。
• 水泥开工：四月以来水泥开工持续下滑，但基建项目恢复速度好于房建。
• 政策影响：中山市暂停限购政策，短期对房地产需求形成一定支撑。

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