20240707-华源证券-公用事业2024年第27周周报_电力板块Q2业绩前瞻_火电延续增长_水电大幅改善_10页_1mb

华源证券2024年7月7日发布的电力行业定期报告分析了电力板块Q2业绩前瞻，核心观点为火电延续增长、水电大幅改善、新能源受拖累，维持看好电力板块。报告基于中国用电需求强劲（1-5月全社会用电量同比增长8.6%），重点关注火电、水电和新能源板块。

火电板块受益于煤价同比下降（一季度动力煤均价降幅超200元/吨），Q2综合入炉煤价预计继续下行，推动业绩正增长，但增速可能环比放缓。火电公司如华能国际、华电国际预计Q2业绩增速均值20%左右，国电电力受非经常性损益支撑。

水电板块因2021-2023年来水偏枯后，2024年尤其是二季度来水显著偏丰，业绩弹性大。例如，长江电力上半年发电量同比增168.6%，Q2增长425.4%；华能水电上半年增长121.5%，桂冠电力增长270.5%。预计Q2单季业绩改善明显。

新能源板块受风况差影响（4月风电发电量同比下降84%，5月下降33%），业绩下滑，拖累相关公司。

电力设备板块推荐东方电气（受益于火电设备需求）和理工能科（油色谱业务预计50%以上增长），预计Q2业绩提速。电网投资增长21.6%（1-5月），特高压建设加速，支撑设备公司表现。

报告推荐组合（长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核等权配置）Q2上涨60%，2024年以来总回报率376.2%，显著跑赢市场。风险包括煤价上涨超出预期、新能源风况不佳、水电核电收益率受利率影响。

总体上，报告维持看好电力板块，基于用电需求强、火电与水电改善背景，但需警惕外部风险。