20240811-华创证券-基础化工行业周报_巴斯夫宣布不可抗力_维生素价格再次推高_70页_3mb

基础化工行业周报（20240805-20240811）总结

投资策略与行业景气度

本周化工行业指数环比小幅上涨，但估值分位数整体处于低位。行业景气度整体回升，价差修复及供给端反抗是主要推动力。需求端方面，美国制造业补库及亚非拉地区需求增长为行业带来支撑。重点关注维生素、制冷剂、非公路轮胎等细分领域。

细分行业分析

1. 维生素
   本轮维生素价格超预期上涨，核心驱动为巴斯夫不可抗力事件、行业库存去化及出口高增长。建议关注维生素E（新和成、浙江医药等）和维生素D3（花园生物）。原料价格大幅波动，德国等国家价格跳涨，市场惜售情绪浓厚。

2. 制冷剂
   三代制冷剂配额政策落地，价格持续上涨，尤其是R32、R134a等产品涨幅显著。制冷剂企业定价权逐步增强，行业竞争格局优化，建议关注巨化股份、东岳集团等。

3. 轮胎与非公路胎
   全球再工业化和采矿业高景气推动非公路胎需求增长，国内企业通过泰国工厂、国产替代受益。推荐关注森麒麟、玲珑轮胎、赛轮轮胎等企业。

4. 磷化工
   磷矿资源价值重估持续，磷化工产业链迎来需求修复。云南天业等企业资源禀赋优势明显，建议关注云天化、兴发集团、川恒股份等。

5. 煤化工与炼化
   煤化工行业供给收缩，煤价中枢上移。宝丰能源、华鲁恒升等企业成本优势明显，利润有望修复。炼化行业受益于原油价格波动，恒力石化、荣盛石化等企业一体化布局完善。

6. 其他领域
   氟化工：制冷剂需求增长，巨化股份、东岳集团受益。
   化纤与聚氨酯：需求低迷，价格波动较大。

风险提示

• 安全事故影响开工及供应链稳定
• 技术迭代加速，传统产品需求可能被替代
• 逆全球化背景下产业脱钩风险

投资机会

• 关注高景气细分领域如维生素、制冷剂、非公路胎
• 资源禀赋优异的磷化工、煤化工企业
• 集成化、高附加值产品布局企业（如卫星化学、宝丰能源）

市场数据

本周申万化工指数环比下跌，但部分细分领域如维生素、制冷剂表现亮眼。个股方面，亚士创能、名臣健康涨幅居前。风险提示：需警惕原油价格波动及政策调控风险。

注：总结严格控制在1000字以内，仅提取报告核心内容并按逻辑分段呈现，确保清晰专业。