12月金融数据点评：政府债支撑社融表现，实体经济活力待改善-20240118-联储证券-11页_1mb

报告总结：12月金融数据点评

社会融资（社融）

• 12月社融存量同比增速提升0.1个百分点至9.5%，增量19.42万亿，同比多增6342亿元；政府债券融资是主要支撑，新增9279亿元，同比多增6470亿元；人民币贷款同比少增3351亿元，企业融资整体负增，实体修复缓慢。

信贷情况

• 信贷处于同期低位：人民币贷款增量11万亿，同比少增；居民短贷同比多增但中长贷少增；企业短贷负增扩大，中长贷同比少增但处于高位，反映企业经营修复缓慢。

货币状况

• M1和M2同比增速分别为13%和9.7%，剪刀差-0.84%较前值改善；社融与M2剪刀差-0.02%收窄，显示融资需求边际改善；存款方面，居民存款增量高，企业存款低，拖累整体存款。

后续影响与风险

• 预计财政（如万亿国债项目）和货币政策（如抵押补充贷款）将促进投资和消费；风险包括政策超预期和基本面修复不及预期。