20231113-浙商证券-银行_10月金融数据点评——政府加杠杆_实体仍较弱_4页_775kb

银行行业点评研究报告摘要

投资要点

10月金融数据显示，社融增长主要依赖于政府加杠杆，信贷结构仍偏弱。

• 社融新增185万亿，同比多增，增速回升至9.3%，政府债券贡献显著。
• 信贷同比多增，结构上由票据融资和非银贷款拉动，零售需求不足明显。

数据分析

• 信贷结构：企业票据融资和非银贷款成为信贷增长主力，居民端贷款继续减少，但按揭贷款小幅修复。
• 社融驱动：政府债是社融增长主要推动力，后续政府债券的持续发行将支撑11、12月社融表现。

投资建议

• 哑铃组合策略：重点布局高股息大型银行（建议关注五大行+邮储），同时关注成长性较好的中小银行（推荐浙商银行、江苏银行及渝农商行）。
• 估值预估：银行板块处于业绩筑底阶段，预计稳增长政策落地后估值有望修复。

风险提示

• 宏观经济失速风险、银行不良资产大幅爆发风险、政策不及预期风险。

行业评级

• 看好（维持）

分析师信息

• 梁凤洁、徐安妮

股票评级

• 买入：相对沪深300指数涨幅+20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅+10%-20%
• 中性：涨幅-10%-10%之间
• 减持：涨幅低于-10%

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