20240118-联储证券-12月金融数据点评_政府债支撑社融表现_实体经济活力待改善_11页_1mb

12月金融数据点评总结

社会融资（社融）表现

12月社融存量同比增速从9.4%提升至9.5%，主要由政府债券融资支撑，当月新增9279亿元，同比多增6470亿元。社融增量达194万亿元，同比多增6342亿元，但五年维度显示实体经济融资需求整体较弱。

信贷情况

人民币贷款增量为11万亿元，同比少增3351亿元；居民和企业信贷均处于低位。居民短期贷款增量同比多增，中长期贷款同比少增；企业短期贷款季节性回落，中长期贷款虽同比少增但五年维度处于高位，整体指向实体经济修复缓慢。

货币环境

12月M1与M2同比增速剪刀差为-0.84%，较上月收窄0.03 pct，货币活化程度边际提高，但仍需改善；社融存量与M2同比增速差额缩小至-0.02 pct，显示实体经济融资需求边际改善，但企业存款低位拖累整体存款。

后续影响因素

积极财政政策通过万亿国债项目落地支持投资消费；货币政策如重启抵押补充贷款（PSL）将促进“三大工程”建设，稳定经济增长。

风险提示

政策超预期风险：如政策力度不及预期。基本面修复不及预期风险：经济复苏缓慢可能影响数据改善力度。