20230406-东吴证券-科士达-002518.SZ-2022年业绩快报及2023Q1业绩预告点评_储能迎爆发式增长_新能源业务全面发展__3页_444kb

科士达（002518）2022年业绩快报及2023Q1业绩预告总结

核心内容

科士达发布2022年度业绩快报及2023Q1业绩预告，显示公司在新能源业务领域表现强劲，尤其是储能业务迎来爆发式增长。公司整体业绩超市场预期，盈利预测维持不变，投资评级为“买入”。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年：公司实现营业总收入44.01亿元，同比增长57%；归母净利润6.56亿元，同比增长76%。
• 2023Q1：营收14亿元，同比增长150%；归母净利润2-2.7亿元，同比增长268%。
• 季度表现：2022Q4营收16.6亿元，同比增长73%，环比增长36%；归母净利润2.1亿元，同比增长128%，环比下降8%。

2. 业务发展

• 储能业务：2022年出货约0.5GWh，贡献收入约13亿元，2023Q1贡献约7亿元。预计2023年出货量将超3GWh，收入达45-50亿元，同比翻3倍以上。
  • Solaredge订单：2023H1与Solaredge交付14.6亿元，对应15-18万套，全年预计贡献30亿元。
  • 美的合作：2023年已签2万套，预计全年贡献9-10亿元。
  • 分销渠道：已进入2家欧洲集成商供应链，获1-3亿一体机订单，预计全年分销渠道收入5-10亿元。
• 新能源业务全面发展：
  • 光伏逆变器：2022年出货约3.5-4GW，贡献收入约5亿元，预计2023年海外渠道建设加快，收入增长40-50%。
  • 充电桩业务：2022年贡献1亿元+收入，预计2023年可达2亿元+，毛利率提升至20%+。
  • UPS业务：2022年贡献25亿元左右收入，毛利率保持在30%左右，预计2023年增长10%+。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为6.56/12.59/20.97亿元，同比增长分别为76%/92%/67%。
• 估值：基于公司新能源业务多点开花，给予2023年35倍PE，对应目标价75.6元，维持“买入”评级。
• 财务指标：
  • P/E：2022年为38.70，2023年预计为20.17，2024年预计为12.11。
  • P/B：2022年为7.11，2023年预计为5.26，2024年预计为3.66。
  • ROE：2022年为18.37%，预计2023年为26.06%，2024年为30.27%。

4. 股权激励计划

• 公司设立2023年限制性股票激励计划，拟授予610.17万股，占目前股本的1.05%。
• 首次授予：510.17万股，占目前股本0.88%，对象为351位核心管理与技术人员。
• 考核目标：
  • 首期：2023年营收/净利润不低于60/8亿元；
  • 二期：2023-2024年累计营收/净利润不低于140/18亿元；
  • 三期：2023-2025年累计营收/净利润不低于240/30亿元。

5. 风险提示

• 海外户储发展不及预期；
• 原材料供应不足。

关键信息

• 公司名称：科士达（002518）
• 2023Q1业绩：营收14亿元，归母净利润2-2.7亿元，超市场预期。
• 储能业务：成为公司增长核心，2023年预计收入45-50亿元。
• 新能源业务：包括光伏逆变器、充电桩、UPS，多点开花。
• 股权激励：提升员工积极性，推动公司长期发展。
• 估值：2023年目标价75.6元，对应35倍PE。
• 财务指标：收入与利润持续增长，ROE稳步提升。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

结论

科士达在2022年和2023Q1展现出强劲的业绩增长，尤其在储能业务上实现爆发式增长。公司通过拓展大客户、新技术和新产品的应用，以及优化分销渠道，推动新能源业务全面发展。股权激励计划的实施将进一步激发团队积极性，助力公司实现长期战略目标。整体来看，公司未来发展潜力大，投资价值显著，维持“买入”评级。