20251107-浙商期货-_粕类周报_中美关税政策下调_国内粕类偏强震荡_14页_8mb

C5 浙 商 期 货

1. 全球因素

• 中美关税政策调整：美国暂停部分关税，但中国采购节奏仍不确定，美豆进口关税降至13%。短期美豆价格偏强震荡，关注后续采购落地情况。
• 南美供需：巴西播种进度落后于往年，降水量波动；阿根廷大豆出口改善，库存去化。南美供应不确定性对全球大豆和菜籽价格构成影响。
• 加拿大：油菜籽出口需求受贸易政策影响，库存压力仍存。

2. 国内供需

• 豆粕：
  • 进口大豆和豆粕库存充足，国内供应相对宽松。
  • 近月合约库存回升，压制短期价格空间。
  • 下游水产养殖进入淡季，需求走弱，但进口成本上升对价格形成支撑。
• 菜粕：
  • 华东地区菜籽和菜粕库存去化，华南地区库存处于高位。
  • 加拿大菜籽进口成本较高，国内菜粕供应偏紧，但价格受期货盘面支撑。

3. 关键矛盾

• 进口成本抬升与国内供应宽松形成价格支撑与压力的对冲。
• 中美关税政策变化与南美出口节奏的不确定是未来价格波动的主要驱动因素。

4. 价格展望

• 豆粕维持偏强震荡，关注库存消化速度与进口成本变化。
• 菜粕波动放大，主要受政策与国内基本面双重影响。
• 下游需求走弱与国内库存充足压制价格上行动力，但进口成本支撑短期价格。

5. 套保建议

• 饲料厂、贸易商等参与者可针对性管理库存，并根据未来采购计划适时套保。
• 关注USDA报告、南美天气、进口政策等关键因素，及时调整策略。