20220508-天风证券-盈康生命-300143.SZ-2021年公司业绩承压_医院业务延续稳健增长_3页_758kb

盈康生命（300143）总结

核心内容

盈康生命在2021年和2022年一季度的业绩表现呈现显著波动。2021年公司实现营业收入10.90亿元，同比增长5.93%，但归母净利润亏损3.64亿元，同比下降345.13%；扣非归母净利润亏损4.74亿元，同比下降16683.81%。2022年一季度，公司营业收入同比增长10.72%，归母净利润同比增长30.56%，扣非归母净利润同比增长359.61%。

主要观点

1. 营收增长来源

• 医疗服务业务：是公司2021年收入增长的主要来源，贡献集团收入的94.33%，实现营业收入10.28亿元，同比增长20.56%。
• 医疗器械业务：收入为0.62亿元，占比集团收入的5.67%，同比下降64.90%。其中，伽玛刀收入2648.28万元，同比下降74.02%；经销商品收入3190.99万元，同比下降56.84%。

2. 医院业务板块表现

公司旗下三家医院在2021年保持稳健增长：

• 四川友谊医院：收入4.4亿元，同比增长22.22%；净利润8162.35万元。
• 重庆友方医院：收入8881.93万元，同比增长19.55%；净利润1895.81万元，同比增长382.98%。
• 苏州广慈医院：收入4.75亿元，同比增长20.3%；净利润4204.87万元，同比增长44.62%。

此外，运城医院和永慈医院分别于2022年1月1日和2022年3月7日开始委托于友谊医院进行管理和运营，第一年托管费用率为5%。

3. 研发布局

公司搭建了包括伽玛刀、直线加速器、小质子刀、体验云和超前研发平台在内的五大研发平台。2021年自主研发投入2886万元，同比增长62%。短期计划快速补足肿瘤诊断产品线，中期推动大型放疗设备升级迭代，长期则聚焦于人体全基因密码图谱的前瞻性布局。

4. 盈利预测与评级

• 营业收入：预计2022-2024年分别为15.13亿元、18.52亿元、21.37亿元。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为2.07亿元、2.70亿元、3.19亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

风险提示

• 并购整合不及预期
• 疫情反复风险
• 商誉减值风险
• 医疗设备研发进度不及预期风险

投资评级

财务预测摘要

主要财务比率

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

作者信息

• 分析师：杨松
• 执业证书编号：S1110521020001
• 邮箱：yangsong@tfzq.com

总结

盈康生命在2021年面临较大的利润压力，但医院业务持续稳健增长，医疗器械业务则因市场环境和商誉减值影响而表现不佳。公司通过搭建五大研发平台，积极布局肿瘤设备创新和升级，提升自身竞争力。尽管2021年业绩承压，但2022年一季度业绩有所回升，且分析师维持“买入”评级，预计未来三年公司业绩将逐步改善。投资者需关注并购整合、疫情反复、商誉减值及研发进度等风险因素。