20230409-华安证券-盈康生命-300143.SZ-并购带来器械板块收入提振_期待医院业务企稳回升_4页_498kb

文档总结

核心内容

本报告对盈康生命（300143.SZ）2022年年度报告及未来业绩预测进行了分析，重点评估了公司医疗器械板块的增长、医疗服务板块的稳定性及公司整体的盈利能力与财务状况。报告维持“买入”投资评级，并提供了未来三年的财务预测。

主要观点

• 医疗器械板块收入提振：2022年公司实现营业收入11.56亿元，同比增长6.09%，主要得益于医疗器械业务的快速增长，其中医疗器械板块营收同比增长172%，成为公司收入增长的主要驱动力。
• 医疗服务板块企稳回升：医疗服务收入略有下降，但预计未来将逐步恢复高增长态势，特别是医院托管业务带来显著收入增长。
• 盈利能力改善：2022年公司整体毛利率提升4.18个百分点，期间费用率下降1.41个百分点，经营性现金流净额同比增长27.91%，显示公司运营效率和盈利能力有所改善。
• 数字化医疗平台建设：公司已完成“体验云”平台建设，实现了线上订单量和触达人次的大幅增长，提升了患者就医频次和管理能力。
• 未来业绩预测：预计公司2023年至2025年营业收入将分别达到14.20亿元、16.61亿元和19.19亿元，同比增长率分别为22.8%、17.0%和15.5%；归母净利润将分别达到113百万元、156百万元和207百万元，同比增长率分别为119.0%、38.0%和32.7%。

关键信息

财务数据概览

医疗器械业务增长

• 2022年医疗器械板块收入1.60亿元，同比增长172%。
• 主要受益于公司收购深圳圣诺医疗和河北爱里科森，产品种类增加，包括体外短波治疗仪、乳腺产品、输注产品、高压注射器产品、耗材产品。
• 伽玛刀收入同比增长38.79%，经销商品收入同比增长133.5%。

医疗服务业务发展

• 公司经营及管理6家医院，其中3家为上市公司体内运营医院，3家为托管医院。
• 医院床位规模达3,258张，总诊疗人次156万，同比增长155%。
• 肿瘤业务收入占比达27%，胸外科、心血管科等大学科竞争力逐步显现。

数字化医疗平台建设

• 公司建设了盈康一生在线医疗总平台“体验云”，实现了线上订单量104万，同比增长765%。
• 累计触达人次达1,012,934人，其中友谊医院实现入院-出院患者100%覆盖，患者就医频次提升89%。

风险提示

• 宏观环境变化风险
• 器械板块发展不及预期风险
• 医院扩张不及预期风险

投资建议

报告维持“买入”评级，认为公司医疗服务板块需求将持续恢复，医疗器械板块有望成为业绩新增长点，未来三年收入和利润均将实现稳步增长。

分析师与研究助理简介

• 谭国超：华安证券医药首席分析师，拥有丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验。
• 陈珈蔚：研究助理，主要负责医疗服务行业研究，具备南开大学本科和波士顿学院金融硕士背景。

重要声明

• 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 本报告不构成投资建议，也不承诺投资者一定获利。
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