> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 橡胶市场分析总结 ## 核心内容 本报告由五矿期货有限公司橡胶研究员张正华撰写，内容主要围绕2026年天然橡胶市场走势、供应与需求变化、厄尔尼诺现象对橡胶的影响以及相关期货交割政策的调整进行分析。张正华从业资格号为F0270766，交易咨询号为Z0003000，联系方式为0755-23982459，邮箱为zhangzh@wkqh.cn。 ## 主要观点 - **当前胶价走势**：泰国季节性供应边际增加进入尾声，原料价格仍处于下跌期，预计胶价震荡。进入三季度后，胶价进入易涨难跌期。 - **厄尔尼诺干旱影响**：2026年厄尔尼诺现象强度预计为150年来最强，导致东南亚主产国（泰国、印尼、马来）7-9月降水同比减少30%-60%，可能引发橡胶减产，减产预期将强化资金在橡胶上的配置。 - **橡胶减产预期**：市场预计泰国减产16-25万吨，印尼减产10-20万吨，ANRPC预期橡胶总减产30-60万吨，将导致橡胶现货囤积增加。 - **交割政策调整**：7月22日上期能源发布20号胶首家海外交割库落地公告，是跨境交割制度框架的延续，有助于压缩异地升水波动，平滑基差，有利于橡胶市场稳定发展。 - **天气影响**：7月台风美莎克对海南和云南橡胶产区造成较大影响，导致原料产出减少；而台风巴威和红霞对橡胶价格影响较小。 ## 关键信息 ### 供应情况 - **泰国**：主港20号胶价格高于青岛主港，进口亏损严重，国内20号胶处于折价状态。7月台风美莎克导致核心植胶区停割7-10天，原料产出下滑。 - **云南**：受台风残余水汽影响，南部持续降雨，有效割胶天数减半，原料到货量减少。 - **海南**：台风美莎克引发特大暴雨，多数区域停割7-10天。 - **整体供应**：目前阶段主要产地供应基本正常，但原料价格仍处于下跌期，预计未来仍有下行空间。 ### 需求与产业链 - **需求方面**：国内下游终端需求偏弱，轮胎企业库存去化节奏缓慢；中东、欧洲外需预期走弱，整体产业链基本面平淡。 - **行业规律**：2026年橡胶套利盘运行良好，买NR抛RU套利在上半年取得稳健收益，预计下半年将迎来买RU抛NR的对冲窗口。 - **政策影响**：交割新规有助于压缩境内外异地现货升水波动，平滑基差，有利于消除异地溢价，长期压制多头对异地升水的溢价预期。 ### 原料价格与价差 - **泰国原料价格**：胶水均价78.16泰铢/公斤，杯胶均价67.50泰铢/公斤，价差7.50泰铢/公斤，已回落至季节性正常区间。 - **价差变化**：4月价差曾达22.90泰铢/公斤，5月回落至13.80泰铢/公斤，6月回复正常。 - **原料价格趋势**：胶水和杯胶价格均强于2024年同期，但下跌时间点晚于往年。 ### 原油与宏观因素 - **原油上涨**：带动丁二烯橡胶、丁苯橡胶价格上涨，增加天然橡胶需求预期。 - **宏观不确定性**：美伊局势增加全球通胀压力，同时中期商品配置意愿上升，市场风险偏好走弱。 - **通胀与加息预期**：通胀预期上升，可能促使资金加大对部分商品的配置；加息预期降低经济增速，对橡胶需求预期边际减少。 ## 胶价展望 - **当前阶段**：胶价处于震荡期，原料价格下跌仍在持续。 - **未来趋势**：三季度进入易涨难跌期，叠加厄尔尼诺干旱减产预期，市场对橡胶多头配置意愿增强，建议等待机会，择机布局多单。 - **供应预期**：供应边际增加，港口库存逐步转向去库。 - **政策支持**：交割政策调整有助于市场稳定，提升配置性价比。 ## 行业数据 ### 泰国橡胶产量（单位：万吨） | 月份 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | |------|------|------|------|------|------|------| | 1月 | 376.90 | 540.60 | 520.60 | 518.20 | 543.70 | 519.80 | | 2月 | 412.60 | 365.30 | 353.50 | 341.50 | 364.70 | 366.00 | | 3月 | 437.00 | 161.70 | 152.00 | 141.30 | 171.20 | 174.70 | | 4月 | 280.30 | 110.70 | 106.40 | 110.10 | 132.30 | 137.20 | | 5月 | 317.10 | 289.20 | 283.40 | 283.50 | 263.10 | 0.00 | | 6月 | 336.50 | 410.10 | 404.80 | 409.00 | 414.30 | 0.00 | | 7月 | 405.90 | 446.80 | 442.50 | 439.20 | 457.10 | 0.00 | | 8月 | 450.70 | 470.90 | 467.00 | 477.90 | 466.10 | 0.00 | | 9月 | 449.80 | 464.20 | 461.80 | 470.30 | 471.40 | 0.00 | | 10月 | 477.60 | 475.80 | 471.70 | 498.50 | 502.10 | 0.00 | | 11月 | 485.90 | 570.50 | 567.20 | 577.60 | 509.60 | 0.00 | | 12月 | 482.50 | 570.50 | 567.20 | 577.60 | 524.30 | 0.00 | | 年度合计 | 4912.80 | 4785.80 | 4707.30 | 4752.70 | 4819.90 | 0.00 | ## 免责声明 本报告由五矿期货有限公司研究团队撰写，仅供参考，不构成任何投资建议。报告信息基于可靠来源，但不保证其准确性或完整性。五矿期货不承担因使用本报告而产生的任何损失。交易者应独立评估交易策略，并咨询专业顾问。