20260725-五矿期货-氧化铝周报_新投产能逐步释放_盘面维持低位震荡_35页_4mb

氧化铝周报总结（2026/07/25）

核心内容概述

本周氧化铝市场整体呈现低位震荡态势，受供需关系及政策预期影响，市场参与者以观望为主。氧化铝期货价格周内上涨2.13%至2727元/吨，持仓量减少8万手至47.4万手。现货价格方面，部分区域承压下行，整体价格波动较小。市场重点关注铝土矿政策、国内仓单变化及供应端动态。

主要观点

• 期货价格：氧化铝指数上涨，但持仓量减少，市场情绪偏谨慎。
• 现货价格：广西、河南、山西等地现货价格下跌，山东维持升水，整体价格承压。
• 基差与月差：山东现货升水09合约25元/吨，连1-连3月差为-47元/吨。
• 矿端动态：几内亚铝土矿CIF价格维持69.5美元/吨，澳大利亚CIF价格上涨2美元/吨至66美元/吨。几内亚矿端政策尚未公布，预计将适度削减出口量，但短期内矿价上行空间受限。
• 供应端：国内氧化铝产量环比小幅增加，新投产能逐步释放，中长期供应过剩格局仍未改变。
• 进出口：进口窗口关闭，澳洲FOB价格上涨15美元/吨至343美元/吨，进口盈亏为-174元/吨。
• 需求端：电解铝运行产能环比小幅增加，开工率维持高位，需求稳步增长。
• 库存情况：氧化铝社会总库存累库1.8万吨至637.2万吨，交割库库存减少，上期所仓单减少，显示市场交割压力有所缓解。

关键信息汇总

1. 期货与现货价格

• 期货价格：氧化铝指数周内上涨2.13%，至2727元/吨。
• 现货价格：
  • 广西：下跌5元/吨
  • 贵州：持平
  • 河南：下跌5元/吨
  • 山东：下跌10元/吨
  • 山西：下跌10元/吨
  • 新疆：持平

2. 基差与月差

• 基差：山东现货升水09合约25元/吨。
• 月差：连1-连3月差收盘录得-47元/吨。

3. 铝土矿情况

• 国产矿：价格维持不变。
• 进口矿：
  • 几内亚CIF：69.5美元/吨
  • 澳大利亚CIF：上涨至66美元/吨
• 政策预期：几内亚铝土矿管控政策尚未公布，预计出口量将适度削减，矿价短期易涨难跌。

4. 氧化铝供应

• 周度产量：185.8万吨，环比增加1.2万吨。
• 运行产能：2026年6月为9410万吨，环比增加10万吨。
• 累计产量：前六个月达4592万吨，同比增加5.58%。

5. 进出口数据

• 净进口：2026年6月净进口18.39万吨，前六个月累计净进口66.80万吨。
• 进口窗口：关闭，进口盈亏为-174元/吨。
• 澳洲FOB：价格上涨15美元/吨至343美元/吨。

6. 需求端表现

• 电解铝产量：2026年6月为375万吨，同比减少3.12%，环比增加2.63%。
• 运行产能：4531万吨，环比增加10万吨。
• 开工率：上涨0.16%至98.28%。

7. 库存变化

• 社会总库存：累库1.8万吨至637.2万吨。
• 分类库存：
  • 电解铝厂内库存：去库0.4万吨
  • 氧化铝厂内库存：累库2万吨
  • 在途库存：去库0.4万吨
  • 港口库存：累库0.6万吨
• 上期所仓单：减少4.90万吨至23.79万吨。
• 交割库库存：减少2.69万吨至36.77万吨。

供需平衡分析

市场建议

• 操作建议：当前建议以观望为主，等待铝土矿配额制政策落地。
• 合约参考区间：AO2609合约参考运行区间为2650-2750元/吨。
• 关注重点：
  • 国内仓单变化
  • 供应收缩政策
  • 几内亚矿石政策
  • 美伊冲突影响

风险提示

• 政策风险：几内亚铝土矿管控政策尚未公布，可能对矿价产生较大影响。
• 库存压力：国内氧化铝库存持续累库，对盘面价格形成压制。
• 利润情况：氧化铝企业利润整体偏低，部分区域亏损，影响市场情绪。

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