20260130-中辉期货-棉系月报_关键点位阻力体现_关注后市去库_24页_7mb

20260130棉系月报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年1月棉花市场供需情况、库存变化、需求表现及市场观点，综合多方面因素对棉花价格走势进行了展望。

主要观点

宏观因素

• 中性偏多：美联储维持利率不变，符合市场预期，未释放明显宽松信号。
• 地缘政治：特朗普对伊朗发出威胁，可能对全球市场情绪造成一定扰动。
• 中美关系：中美关税缓和，为美国服纺产品进入中国市场提供了有利条件。

供应情况

• 国际供应：
  • 巴西：2026年棉花种植面积调整为205万公顷，同比减少5%，产量预计为383万吨，同比减少10%。目前种植完成超40%。
  • 土耳其：2025/26年度种植面积预计缩减至43万公顷，产量下调至约78万吨。
  • 澳大利亚：2025/26年度产量为94.3万吨，同比减少23%。
• 国内供应：
  • 新棉检验量已超700万吨，销售进度超55%，环比出现放缓。
  • USDA将中国产量上调至751万吨，BCO预计为773万吨，后续调整空间有限。
  • 12月棉花进口量为18万吨，环比增加6万吨，同比增加4万吨。外棉性价比优势明显，预计1月进口量同样较多。
  • 棉纱进口利润走弱，或限制棉资源总量回升。

库存变化

• 原料库存：
  • 全国棉花商业库存继续回升，预计2月初转入去库节点。
  • 新疆商业库存上升至470.63万吨，高于同期17万吨。
  • 内地省份商业库存上升至56.12万吨，高于同期32.08万吨。
  • 1月全国平均库存使用天数为39.3天，为近五年最高。
• 产成品库存：
  • 坯布、纱线库存于1月进一步去化，纱线去化速度较坯布更快。
  • 工业企业整体服纺存货11月水平继续走低，低于同期，预计12月库存继续去化。

需求表现

• 国际需求：
  • 美国：11月服装零售和批发销售走强，10月服装进口金额环比下降，12月消费信心小幅上行。
  • 欧盟：12月消费信心指数小幅回落，服装进口总金额继续走弱。
  • 东南亚：越南服装出口走弱趋势暂缓，出现明显反弹。
• 国内需求：
  • 下游市场交投水平继续走弱，预计2月初企业开始放假，将显著影响2月上旬成交及开机率。
  • 纺企开机率环比小幅走弱，同比差值收敛。
  • 纺企利润水平震荡下行，未有明显好转。
  • 轻纺城市场成交量季节性走弱，但仍高于同期。
  • 柯桥地区辅料、面料价格继续分化，整体低位震荡。
  • 12月限额以上服纺社零总额1661亿元，同比增长0.6%；1-12月累计增长3.2%。
  • 出口方面，12月纺织服装出口金额259.92亿元，同比增长0.6%；纺织品出口金额125.8亿元，同比增长2.48%；服装出口金额134.124亿元，同比增长15.69%。

关键信息

供需平衡表

• 全球棉花产量：2025/26年度全球产量下调7.8万吨，主要受美国减产影响，中国产量上调至751万吨。
• 全球棉花消费：2025/26年度全球消费上调6.7万吨，中国消费与去年同期持平。
• 全球棉花库存：2025/26年度全球期末库存下调32.4万吨，库销比为62.6%，高于同期0.62%。
• 中国棉花进口：12月进口量18万吨，同比增加4万吨；1-12月累计进口107万吨，同比减少59.1%。
• 中国棉纱进口：12月进口量17万吨，同比增加2万吨；1-12月累计进口132.55万吨，同比减少12.8%。

市场趋势

• 短期：万五关口压力位明显，商品市场多头资金回撤，基本面利多不足。
• 中长期：在减产背景下，叠加内外部补库预期，棉价温和修复观点维持。
• 节后关注点：
  • 去库进程
  • 2026年度植棉政策落地
  • 内外盘联动情况

市场数据与图表

• 价格走势：CZCE与ICE棉花主力合约价格走势呈现季节性特征。
• 基差波动：棉花03、05、07、09等合约基差季节性波动，反映市场预期与实际供需关系。
• 库存与消费比：中国棉花库存消费比为91.44%，高于同期；全球库销比为62.6%，略低于过去四年均值。
• 开机率与利润：纺纱厂与织布厂开机率持稳，但纺纱利润震荡下行，企业面临季节性转淡压力。

总结

综上，2026年1月棉花市场呈现短期调整、中长期温和修复的趋势。供应端因巴西、土耳其、澳大利亚等地减产及国内库存高企而承压，需求端受季节性影响有所放缓，但仍有补库预期。建议关注节后政策落地及内外盘联动情况，以把握未来市场走势。