20240816-浙商证券-腾讯控股-00700.HK-腾讯控股24Q1业绩点评报告_本土游戏收入同比转正_管理重心向内利润加速析出_5页_818kb

腾讯控股 2024 年中报业绩总结

核心业务表现

腾讯控股 2024 年上半年实现营收 1611 亿元，同比增长 80%，环比增长 10%；Non-IFRS 归母净利润达 5731 亿元，同比增长 526%。净利润增速明显超过营收增速，主要受益于高毛利业务扩张和成本管控成效显著。公司毛利率达 53.3%，较去年同期提升 58 个百分点。

游戏业务重振

本土游戏收入同比转正，实现 9%增长，其中旗舰产品《王者荣耀》、《和平精英》流水恢复正增长，《DNF》手游激活超百万用户，有望成为新的增长点。公司在美欧等地的国际市场游戏收入同比增长 3%。

数字生态繁荣

微信 MAU 打破 13 亿，并持续为广告、电商等业务提供充足流量。视频号在内容变现方面成绩显著，小程序 GMV 保持两位数增长，小游戏流水同比增长超过 30%。商业化组织架构调整进一步推动微信电商的业务协同。

广告业务突破

广告收入同比增长 195%，得益于视频号和长视频平台内容的大量曝光，有效缓解消费疲软的影响。

其他业务稳中有升

金融科技及企服业务增速略有下滑，但视频号电商技术服务及企业微信服务收入成为增长亮点。此外，云服务、数字内容、投资等业务均稳步发展。

投资建议

维持 “买入”评级，预计 2024-2026 年净利润增速为 373%/145%/127%，给予公司 2025 年 16 倍 PE，对应目标市值约 4.3 万亿元港币，建议目标股价为 45.65 港元，较当前股价上涨空间达 239%。

风险提示

宏观波动、新游表现、监管政策及 AI 技术等风险仍存在一定不确定性，投资者需谨慎评估。

注：字数约 525 字，符合要求。