深度报告-20250421-天风证券-蓝黛科技-002765.SZ-双主业协同稳健发展_机器人业务开拓新增长局面_17页_2mb

蓝黛科技（002765）总结

核心内容

蓝黛科技是一家深耕汽车零部件行业超过二十年的企业，通过收购深圳台冠科技，拓展至触控显示行业，形成动力传动和触控显示双主业并行的格局。公司积极布局新能源汽车领域，并参股泉智博，切入机器人核心部件赛道，为未来增长提供新动力。随着消费电子市场回暖和车载触控需求增长，触控显示业务迎来业绩反弹。

主要观点

• 双主业协同：公司双主业协同发展，动力传动业务稳步增长，触控显示业务受益于市场回暖，成为新的增长点。
• 新能源布局：动力传动业务向新能源领域拓展，客户结构优化，包括国际汽车零部件供应商和新能源汽车制造商，海外市场拓展显著。
• 机器人业务：通过参股泉智博，公司布局机器人关节领域，拥有多项专利技术，有望成为人形机器人产业链核心供应商。
• 触控显示业务：消费电子市场回暖，AI硬件元年到来，带动触控显示行业增长，车载触控业务发展迅速，带动整体业绩反弹。
• 盈利预测：公司预计2025-2027年营收分别为43亿元、52亿元、62亿元，归母净利分别为2.1亿元、3.0亿元、3.8亿元，整体竞争力和估值有望提升。

关键信息

财务表现

业务布局

• 动力传动业务：涵盖汽车变速器总成、新能源减速器、发动机平衡轴、缸体等，客户包括上汽、一汽、丰田、吉利、比亚迪、法雷奥、博格华纳等国内外知名企业。
• 触控显示业务：产品包括触控模组、显示模组、盖板玻璃、功能片等，应用于汽车电子、消费电子、工控终端等，客户包括康宁、群创光电、京东方、富士康等。
• 机器人业务：通过参股泉智博，布局机器人关节领域，泉智博拥有水陆两栖机器人、摆线减速器组件、水冷伺服关节电机等专利技术。

市场与政策

• 新能源汽车市场：中国新能源汽车产销快速增长，带动动力传动和车载触控业务需求。
• 消费电子市场：政策利好带动消费电子市场回暖，AI手机和AI PC市场前景广阔。
• 机器人市场：中国人形机器人整机市场规模预计在2035年达到1000-3000亿元，泉智博的技术优势将助力蓝黛科技抢占市场。

投资建议

• 投资评级：增持（调低评级）
• 目标价格：未明确
• 当前价格：13.74元
• 财务预测：公司预计未来三年营收稳步增长，毛利率和净利率逐步提升，盈利能力有望恢复。

风险提示

• 宏观经济波动：全球经济放缓、贸易摩擦或政策调整可能影响市场需求。
• 市场竞争：触控显示、动力传动和机器人行业竞争激烈，可能影响市场份额。
• 原材料价格波动：钢材、铝材等价格波动可能增加成本。
• 汇率及税收政策变动：影响出口业务和利润。
• 应收账款回收：部分客户经营困难可能导致坏账风险。
• 项目进度不及预期：新技术和新市场拓展可能面临延迟。

图表目录

• 图1：公司发展历程
• 图2：公司组织结构
• 图3：公司股权架构
• 图4：2019-2024年公司营收和YOY
• 图5：2019-2024年公司归母利润和YOY
• 图6：2020-2024年公司营收结构（分行业）
• 图7：2020-2024年公司营收结构（分产品）
• 图8：2019-2024年公司毛利率和净利率
• 图9：2019-2024年公司期间费用率变化
• 图10：新能源电驱零部件产品图
• 图11：发动机平衡轴产品图
• 图12：变速器产品图
• 图13：泉智博股权结构
• 图14：泉智博水陆两栖机器人专利图示
• 图15：泉智博摆线减速器组件及伺服关节专利图示
• 图16：车载屏显行业产量及需求预测
• 图17：车载屏显行业市场规模预测及增速

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