20230328-天风证券-蓝黛科技-002765.SZ-22年动力传动业务保持高增_积极培育车载_工控新增长点__3页_705kb

蓝黛科技（002765）总结

核心内容

蓝黛科技在2022年发布了其年度报告，总体表现受到外部因素影响，但动力传动业务实现显著增长，同时积极培育车载和工控触控屏盖板玻璃作为新增长点。

主要观点

营收与利润表现

• 2022年营业收入：28.73亿元，同比下降8.47%。
• 2022年归母净利润：1.86亿元，同比下降11.65%。
• 2022年扣非归母净利润：1.37亿元，同比增长10.00%。
• 2022年第四季度营收：8.03亿元，环比增长12.04%。
• 2022年第四季度归母净利润：0.40亿元，同比增长20.67%，显示业绩改善。

触控显示业务

• 触控显示业务收入：16.72亿元，同比下降24.19%。
• 下滑原因：受新冠疫情、全球地缘政治和消费降级影响，下游电子行业需求波动，产业链利润空间压缩。
• 未来展望：随着疫情消退，触控显示业务有望迎来需求修复。公司积极拓展车载和工控市场，与多家知名Tier1厂商合作，开发高附加值产品。

动力传动业务

• 动力传动业务收入：12.02亿元，同比增长28.62%。
• 增长驱动：下游汽车市场复苏、新产品研发及高附加值产品占比提升。
• 新能源汽车业务：新能源汽车减速器总成及传动系统零部件销售收入1.36亿元，占动力传动业务收入比重11.32%。
• 项目进展：公司完成新能源汽车电机轴产品量产下线，与多家知名客户合作。计划在马鞍山经开区设立全资子公司，推进新能源汽车高精密传动齿轮生产制造项目，预计一期达产后年销售收入约10亿元。

关键信息

财务数据与估值

• 2023-2025年营业收入预测：35.83/44.68/55.31亿元。
• 2023-2025年归母净利润预测：2.51/3.46/4.42亿元。
• 对应PE估值：20.43/14.83/11.60倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 技术更新：行业技术快速发展可能带来竞争压力。
• 原材料价格波动：原材料成本波动可能影响盈利能力。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能影响市场份额。
• 商誉减值风险：并购或投资可能面临商誉减值。
• 新项目建设不及预期：新项目进展可能不如预期，影响收入增长。

财务预测摘要

财务比率

总结

蓝黛科技在2022年面临一定的经营压力，尤其是触控显示业务因外部因素影响而承压。然而，动力传动业务表现出强劲的增长势头，尤其在新能源汽车领域取得突破。公司通过积极布局车载和工控市场，有望在未来几年内实现业绩的稳步提升。尽管面临多种风险，但其财务指标显示公司具备良好的成长性和盈利能力，投资建议维持“买入”评级。