> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 蓝黛科技2025年业绩及未来展望总结 ## 核心内容概述 蓝黛科技在2025年实现了稳健增长，营业收入达到38.53亿元，同比增长8.96%；归母净利润为1.85亿元，同比增长48.70%；扣非归母净利润为1.41亿元，同比增长114.92%。公司持续强化核心竞争力，研发投入占营收比例达4.62%，并积极拓展新业务领域，尤其是机器人业务，为公司开辟第二增长曲线。 ## 主要观点 - **盈利能力提升**：2025年整体毛利率为16.55%，同比增长2.75个百分点，显示公司运营效率提高。 - **双主业协同增长**：公司通过动力传动与触控显示两大业务板块实现协同发展，其中动力传动业务受益于新能源汽车增长，触控显示业务则受益于车载与消费电子市场的复苏。 - **海外市场突破**：2025年为公司海外业务元年，新增法雷奥、博格华纳、沃尔沃等客户，同时设立泰国子公司奥瑞威克斯，进一步拓展海外市场。 - **机器人业务布局**：公司通过参股无锡泉智博，切入人形机器人关节执行器领域，推动技术迁移，打造新的业绩增长点。 - **盈利预测乐观**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.34/2.63/3.06亿元，EPS分别为0.36/0.40/0.47元，未来增长可期。 ## 关键信息 ### 2025年业绩表现 - 营业收入：38.53亿元（yoy +8.96%） - 归母净利润：1.85亿元（yoy +48.70%） - 扣非归母净利润：1.41亿元（yoy +114.92%） - 毛利率：16.55%（yoy +2.75pp） - 销售费用：5801.28万元（yoy +18.74%） - 管理费用：1.26亿元（yoy +22.95%） - 研发费用：1.78亿元（yoy +23.14%） ### 动力传动业务 - 2025年营收：20.14亿元（yoy +19.95%） - 传动总成营收：11.11亿元（yoy +25.38%） - 传动零部件营收：9.03亿元（yoy +13.98%） - 客户覆盖：上汽、一汽、丰田、比亚迪等 - 海外布局：设立泰国子公司奥瑞威克斯 ### 触控显示业务 - 2025年营收：17.61亿元（yoy +1%） - 触控显示零部件营收：7.87亿元（yoy +46.48%） - 模组总成营收：9.74亿元（yoy -19.30%） - 客户合作：与华阳电子等Tier1合作，应用于多款车型 - 海外布局：设立泰国子公司泰国台冠 ### 机器人业务 - 技术迁移：依托汽车传动核心技术优势，布局人形机器人领域 - 合作进展：2025年H1机器人一体化关节模组实现落地，推进客户订单拓展 - 增长预期：预计2026-2028年机器人业务收入增速分别为5%、5%、5% ### 盈利预测 - 2026年：营业收入43.69亿元，归母净利润2.34亿元，EPS 0.36元 - 2027年：营业收入48.58亿元，归母净利润2.63亿元，EPS 0.40元 - 2028年：营业收入54.05亿元，归母净利润3.06亿元，EPS 0.47元 - 估值指标：PE预计从35降至21，PB预计从2.44降至1.95 ### 风险提示 - 行业竞争加剧 - 市场需求变动 - 汇率及国际环境变化 - 机器人研发进度不及预期 ## 分业务增长假设 | 业务板块 | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|------| | 动力传动总成 | 收入增长15.0% | 收入增长13.0% | 收入增长13.0% | | 传动零部件 | 收入增长12.0% | 收入增长10.0% | 收入增长10.0% | | 触控显示模组总成 | 收入增长8.0% | 收入增长7.0% | 收入增长7.0% | | 触控显示零部件 | 收入增长20.0% | 收入增长15.0% | 收入增长15.0% | | 其他业务 | 收入增长5.0% | 收入增长5.0% | 收入增长5.0% | ## 财务分析指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 8.96% | 13.39% | 11.19% | 11.27% | | 营业利润增长率 | 41.18% | 26.97% | 11.95% | 16.24% | | 净利润增长率 | 49.14% | 25.22% | 12.21% | 16.57% | | 毛利率 | 16.55% | 16.16% | 16.14% | 16.17% | | 三费率 | 5.42% | 8.28% | 8.48% | 8.30% | | 净利率 | 4.85% | 5.36% | 5.41% | 5.66% | | ROE | 7.07% | 8.24% | 8.59% | 9.25% | | PE | 34.86 | 27.53 | 24.53 | 21.05 | | PB | 2.44 | 2.27 | 2.11 | 1.95 | | PS | 1.67 | 1.47 | 1.33 | 1.19 | | EV/EBITDA | 12.27 | 13.47 | 12.02 | 10.54 | ## 投资建议 - 公司在新能源汽车和消费电子领域具备较强的市场竞争力，尤其在动力传动和触控显示业务中表现突出。 - 机器人业务作为新兴增长点，有望在未来几年为公司带来新的业绩增长。 - 预计公司未来三年PE逐步下降，估值逐步优化，建议投资者关注。 ## 可比公司估值 | 证券代码 | 证券简称 | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | |----------|----------|---------|---------|---------| | 002050.SZ | 三花智控 | 37.88 | 32.19 | 27.27 | | 601689.SH | 拓普集团 | 30.24 | 24.75 | 20.30 | | 600741.SH | 华域汽车 | 8.52 | 7.55 | 6.90 | | 平均值 | - | 29.83 | 25.55 | 18.16 | | 002765.SZ | 蓝黛科技 | 27.53 | 24.53 | 21.05 | ## 总结 蓝黛科技凭借双主业布局和对新兴领域的积极拓展，在2025年实现了稳健增长。动力传动业务受益于新能源汽车的发展，触控显示业务则受益于车载与消费电子市场的复苏，同时公司通过参股无锡泉智博，积极布局机器人核心零部件业务，为未来发展奠定基础。公司未来三年盈利预期良好，估值逐步优化，具备长期增长潜力，建议投资者关注。