20220808-首创证券-景旺电子-603228.SH-公司简评报告_公司业绩改善趋势已现_看好PCB产品量价齐升_3页_704kb

报告摘要

景旺电子(603228)公司简评报告总结

核心内容

景旺电子（603228）2022年中报显示，公司上半年实现营业收入51.27亿元，同比增长18.22%，其中Q2营收27.59亿元，同比增长21.76%。归母净利润4.65亿元，同比增长0.64%，其中Q2归母净利润2.89亿元，同比增长38.94%。扣非归母净利润4.25亿元，同比增长2.97%，Q2扣非归母净利润2.73亿元，同比增长48.37%。公司业绩已出现明显改善趋势，盈利状况逐步向好。

主要观点

业绩改善趋势已现
公司上半年受益于上游原材料价格下降，尤其是覆铜板价格的持续下行，有效缓解了成本压力。同时，公司内部通过精益降本措施，进一步提升了运营效率，推动了Q2业绩的显著增长，盈利改善趋势明确。
技术优势持续巩固
公司持续加大研发投入，2022年上半年累计研发投入达2.44亿元，同比增长20.96%。在技术方面，成功实现旗舰手机mSAP板、智能手机高阶HDI主板、5G基站高频高速混压板等产品的量产，并在AR/VR任意阶HDI板、卫星通信高速板等核心技术上取得突破，巩固了其在高端PCB市场的竞争力。
多领域布局，需求增长可期
公司PCB产品已覆盖通讯设备、消费电子、汽车电子、工业控制、医疗、计算机网络等多个领域。随着智能化、数字化和低碳化趋势的推进，下游需求持续增长，预计公司PCB产品将实现量价齐升，推动业绩进一步提升。
产能扩张助力长期发展
公司正加快高端产能的落地，包括珠海景旺HLC、HDI（含SLP）、龙川软板二期等项目，这些项目的建设与投产将显著增强公司高端制造能力，提升市场竞争力，为客户提供更全面的PCB制造服务。

关键信息

财务预测

年份	营收（亿元）	同比增速	归母净利润（亿元）	同比增速	EPS（元/股）	PE（倍）
2022	113.22	+18.8%	11.73	+25.4%	1.38	19.64
2023	133.70	+18.1%	14.88	+26.9%	1.76	15.48
2024	155.21	+16.1%	16.00	+7.6%	1.89	14.39

财务指标分析

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	23.4%	29.7%	30.6%	29.9%
净利率	9.8%	10.3%	11.1%	10.3%
ROE	12.5%	15.4%	17.7%	17.2%
ROIC	13.2%	16.1%	11.6%	15.5%
资产负债率	47.8%	42.8%	31.8%	39.9%
净负债比率	25.5%	2.8%	3.2%	2.8%

营运资金与现金流

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	1,140	1,022	-3,270	4,732
投资活动现金流	-1,632	-155	-829	-592
筹资活动现金流	-272	-1,969	5,008	-3,980
现金净增加额	-764	-1102	908	160