20230512-西南证券-景旺电子-603228.SH-业绩逆势增长_汽车业务将持续带动业绩成长_8页_1mb

景旺电子（603228）2023年一季报点评

业绩总结

• 2023年一季度财务表现：公司实现收入234亿元，同比下降11%；归母净利润21亿元，同比增长204%。毛利率和净利率分别提升49和15个百分点至244%和91%。
• 费用率变动：研发费用率同比上升12个百分点至59%，其他费用率保持相对稳定。

技术与业务驱动

• 技术突破：公司在高频高速板、新能源汽车相关产品等领域实现量产，并在服务器、毫米波雷达等新技术方向取得重大研发进展。
• 下游增长：汽车智能化、自动驾驶、AI服务器等PCB核心增量领域需求旺盛，预计全球PCB行业产值将保持快速增长。

盈利预测与估值

• 未来三年业绩预测：
  • 2023-2025年EPS分别为14.8元、17.8元、20.9元。
  • 动态PE分别为15倍、12倍、10倍；三年净利润复合增速预计185%。
• 目标价：2812元/股，首次覆盖“买入”评级，对应2023年19倍PE。

风险提示

• 汽车需求不及预期
• 客户流失风险
• 行业估值波动

请务必阅读正文后附的重要声明部分。