20210510-渤海证券-研究所晨会_9页_685kb

文档总结

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所发布的晨会内容，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等三大板块，分别从A股市场、新能源汽车、券商行业、ETF发行及期权策略等方面进行分析与展望，旨在为投资者提供市场策略建议与投资参考。

一、宏观及策略分析

1. 市场回顾

• 节后A股市场大幅回调，创业板指跌幅最大（-5.85%），沪深300下跌-2.49%，上证综指跌幅较小（-0.81%）。
• 成交量小幅放量，两市全周成交1.76万亿元，北上资金净流入5.65亿元。
• 行业方面，钢铁、采掘涨幅居前（均超7.0%），而休闲服务、医药生物、电子、食品饮料等跌幅较大。

2. 数据方面

• 4月进出口当月季调同比增速分别为42.7%和32.6%，较3月提升10.0和5.2个百分点。
• 4月贸易顺差显著回升至428.6亿元，较3月提升近300亿元。
• 高技术及机电产品出口增速回落，而服装、家具、陶瓷等低附加值产品出口增速显著提升，成为出口增长主力。

3. 政策方面

• 易会满提出中国资本市场改革发展目标的9大方向，强调多层次资本市场包容性与覆盖面，推动直接融资体系完善。
• 资本市场改革将有助于资本要素向创新经济集聚。

4. 策略方面

• “430”政治局会议强调“固本培元”，货币政策更注重结构性调节，流动性收紧担忧缓解。
• 市场进入业绩真空期，题材炒作有望活跃。
• 行业配置建议：关注低估值防御性板块（计算机、通信、银行、房地产、交运）及科技、碳中和、军工等板块。
• 建议关注新能源汽车产业链及智能网联汽车相关企业。

5. 风险提示

• 国内经济下行压力加大、疫苗推进不及预期、宏观流动性收紧。

二、行业专题评述

1. 新能源汽车行业

• 投资要点：

  • 上周新能源汽车板块整体下跌，但部分个股表现较好。
  • 政策支持持续，地方政府如海南、沈阳出台新能源车扶持政策。
  • 主要车企4月销量增长显著，如比亚迪、广汽埃安、蔚来等。
  • 智能网联汽车试点城市公布，推动行业发展。

• 推荐标的：

  • 汽车供应链企业：拓普集团、旭升股份、宁德时代、华域汽车等。
  • 电池产业链企业：先导智能、璞泰来、恩捷股份等。
  • 自主车企：比亚迪、宇通客车。

• 风险提示：

  • 政策波动、疫情控制不及预期、国际车企电动化转型缓慢、新能源与智能网联汽车推广低于预期。

2. 非银金融行业

• 市场表现：

  • 申万非银指数下跌2.70%，证券板块下跌2.84%，保险板块下跌2.94%。
  • 部分个股表现较好，如宝德股份、法尔胜、渤海租赁等。
  • 证券行业市净率（LF）为1.57倍。

• 行业要闻：

  • 信托业加速转型，退市新规精准监管。
  • 银保监会发布银行保险机构许可证管理办法。
  • 沪深300等重要指数年中将进行调整。

• 投资建议：

  • 券商一季度经营向好，业绩分化明显，大型综合型券商更具优势。
  • 推荐关注中信证券、华泰证券、东方财富等龙头券商。
  • 风险提示：市场波动及政策推进不及预期。

三、金融工程研究

1. 公募基金周报

• 行情回顾：

  • 沪深300指数震荡下行，波动率指数处于历史偏低水平。
  • 股票型、量化型、QDII基金表现较差，债券和债指基金表现相对较好。
  • 小盘和价值风格基金表现优于大盘和成长风格基金。

• ETF表现：

  • 周期相关ETF（如煤炭、资源能源、有色金属、钢铁）涨幅居前。
  • 科创50ETF、证券ETF获资金增持，创业板ETF、芯片ETF减持明显。
  • 恒生科技ETF即将发行，首批ETF包括天弘、国联安、银华、华夏、大成、华泰柏瑞等。

2. 期权月报

• 行情回顾：

  • 上证50和沪深300指数震荡下行，波动率指数处于低位。
  • 50ETF期权和华泰柏瑞300ETF期权成交额占比领先。

• 期权策略表现：

  • 波动率策略在不加杠杆条件下收益率为2.26%，最大回撤0.60%。
  • 备兑策略在指数下跌时表现优于标的指数，收益增强1-2%。

• 策略推荐：

  • 建议采用备兑策略，适合震荡市场。
  • 可择机进行波动率的波段交易，关注波动率指数顶部做空与底部反弹机会。
  • 建议使用蝶式组合、日历价差组合等策略控制尾部风险。

• 风险提示：

  • 模型根据历史数据总结，未来可能存在失效风险。

四、关键信息总结

1. 市场趋势

• A股市场进入存量博弈阶段，题材炒作有望活跃。
• 出口增速超预期，低附加值产品出口将成为未来增长主力。

2. 行业亮点

• 新能源汽车行业政策支持明确，智能网联汽车试点城市公布，行业发展加速。
• 券商一季度经营向好，龙头券商更具投资价值。

3. 投资策略

• 建议关注低估值防御性板块与高景气度行业。
• 推荐配置科技、碳中和、军工等板块，以及新能源汽车产业链相关企业。
• 期权策略中备兑策略表现较好，波动率策略可择机操作。

4. 风险提示

• 国内经济下行、疫情控制不及预期、市场波动、政策推进不及预期等。

五、研究团队与联系方式

• 崔健：渤海证券研究所副所长&产品研发部经理
  电话：+862228451618
  邮箱：cuijian@bhzq.com

• 郑连声：汽车行业研究小组
  电话：+862228451904

• 陈兰芳：汽车行业研究小组
  电话：+86 22 2383 9069

• 王磊：非银金融行业研究
  电话：+862228451802

• 宋旸、陈菊、祝涛、韩乾、杨毅飞：金融工程研究团队
  电话：+862228451131、+862223839135、+862228451653、+862223839192、+862223839154

• 其他分析师：宋亦威、严佩佩、周喜、徐中华、马丽娜、张婧怡、李济安、尤越、朱艳君、王文君、张敬华、苏菲、刘精山、齐艳莉、李思琦、任宪功、张佳佳、张一帆等。

六、机构地址与联系方式

• 天津总部：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼
  邮编：300381
  电话：(022) 28451888
  传真：(022) 28451615

• 北京总部：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层
  邮编：100086
  电话：(010) 68104192
  传真：(010) 68104192

• 研究所网址：www.eww.com.cn