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A股市场周报总结

核心内容概述

本周渤海证券研究所发布晨会报告，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等板块，重点分析了A股市场走势、政策动向、行业动态及投资策略。整体来看，市场仍处于震荡调整阶段，政策支持逐步显现，部分行业如非银金融和新能源汽车表现较为积极，投资者情绪谨慎，波动率有所下降。

宏观及策略分析

市场表现

• 上证综指下跌0.15%，沪深300小幅上涨0.28%，中小板指和创业板指均下跌，其中创业板跌幅较大（-1.03%）。
• 全周成交额为1.36万亿元，环比小幅增加969亿元。
• 申万28个行业中，房地产、休闲服务和国防军工上涨，涨幅均超过1.5%；钢铁、建筑装饰、采掘、传媒等中下游行业下跌。

基本面分析

• 7月工业企业利润同比增长16.2%，较6月回落3.8个百分点，累计增速降至17.1%。
• 制造业PMI为51.3，与上月相比略有上升，但新出口订单继续位于荣枯线下方，显示外部压力仍未缓解。
• 工业企业利润回落主要受出厂价格涨幅收窄和购进价格涨幅扩大影响。

政策动向

• 国务院总理李克强主持召开国常会，推出多项减税降费措施，包括减免政策性停产停业企业的房地产税和城镇土地使用税、对社保基金和基本养老保险基金投资业务给予税收减免、对小微企业和个体工商户贷款利息收入免征增值税。
• 预计全年再减轻企业税负450亿元，有利于实体经济信用恢复和企业经营改善。

投资策略

• A股处于估值底与政策底，但投资者预期尚未改善，行情向上受阻。
• 建议关注政策转向受益标的和高股息率板块。
• 风险提示：中美经贸摩擦升级、新兴市场危机、经济下行超预期。

行业专题评述

非银金融行业

• 申万非银指数下跌0.64%，其中证券、多元金融板块分别下跌0.98%、3.53%。
• 个股表现分化，中油资本、东兴证券、东方证券涨幅较大。
• 行业政策方面，证监会发布沪伦通CDR业务监管规定征求意见稿，显示行业对外开放趋势。
• 公司动态：多家券商发布中报，大券商如中信证券营收和净利润增长显著，东方证券资管业务增长亮眼。
• 投资建议：继续看好大券商，推荐中信证券（600030.SH）和华泰证券（601688.SH）。

新能源汽车行业

• 汽车及零部件板块整体下跌0.10%，跑输大盘0.51个百分点。
• 乘用车上涨1.56%，商用车、汽车零部件、汽车经销服务板块下跌。
• 行业新闻：车辆购置税法维持10%税率不变，深圳发布新能源汽车地补政策，北京出台新能源车充电车位管理新规，工信部和发改委发布相关产业政策。
• 公司动态：SST前锋更名为S蓝谷，新能源汽车第一股即将上市；长安汽车、长城汽车、比亚迪等企业推出新产品。
• 投资建议：维持新能源汽车行业“看好”评级，推荐比亚迪（002594）、江淮汽车（600418）、东风汽车（600006）、宇通客车（600066）、金龙汽车（600686）。同时关注智能汽车相关领域，如汽车电子与ADAS装配率提升带来的投资机会。

金融工程研究

市场波动与投资者情绪

• 50ETF上周先扬后抑，下跌0.08个百分点，波动率继续回落，日均振幅为1.31%，认沽期权隐含波动率高于认购期权。
• 隐含波动率略有提升，认购期权加权平均为21.0%，认沽期权为23.4%，二者差值为-2.5%。
• 投资者情绪谨慎，期权成交活跃度下滑，日均成交93.4万张，环比减少42.7%。
• 认沽-认购成交比处于历史较高水平，隐含实际波动率差值上升，显示市场不确定性增加。

投资策略

• 市场多空趋于均衡，建议投资者卖空跨越式组合以做空波动率。
• 风险提示：突发事件导致市场剧烈波动。

投资评级说明

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风险提示

• 中美经贸摩擦升级
• 新兴市场危机
• 经济下行超预期
• 政策波动风险
• 新能源汽车市场增速低于预期
• 智能驾驶产品推广低于预期
• 市场突发事件导致波动风险

总结

本周A股市场整体震荡，政策支持逐步释放，但投资者情绪仍偏谨慎。非银金融和新能源汽车板块表现相对积极，建议关注大券商及新能源汽车龙头企业。金融工程研究显示市场波动率下降，但隐含波动率略有回升，投资者情绪趋于谨慎，可考虑做空波动率。整体投资建议以政策受益标的和高股息率板块为主，同时关注新能源汽车与智能汽车相关领域的发展机会。